开源证券-爱帝宫-0286.HK-港股公司信息更新报告：2021年新建第三家月子中心落地，加固成都区位优势-210821

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新模式下扩张加速，巩固成都区位优势,维持“买入”评级8月20日公司公告称，公司于8月19日向物业方（独立第三方）承租位于成都市成华区的物业用于新建月子中心（预计26间房），预计于2021年10月正式开业。

本次拟新建的月子中心继续采用超轻资产模式，继深圳侨城坊新店、宝安新店，2021年公司已新增190间房，按照公司5年新规划，预计2021年50%房间增速确定性大。

拟开新店自8月19日承租，预计1-2月后开业，表明超轻模式下筹建期大幅缩短，加速门店业绩爬坡。

加上拟建新店，公司在成都将有2家店、98间房，鉴于目前成都已有门店早已供不应求，该新店与老店相邻，形成姊妹店，协同效应好，且区位优势进一步巩固，预计在现有口碑下，新店将加速爬坡，盈亏平衡期缩短。

考虑新建门店前期会带来部分亏损，我们调整2021-2023年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为0.93(原为1.25)、1.55(原为1.88)、2.42(原为2.40)亿港元，对应EPS分别为0.02/0.04/0.06港元/股，当前股价对应P/E分别为48.9/29.3/18.7倍，公司聚焦主业，通过超轻资产模式快速发展月子服务，实现对高端及普通月子服务的全面覆盖，维持“买入”评级。

超轻资产新模式大幅降低开店周期，降低资本投入，投资回报期缩短超轻资产新模式采用带装修物业，该类型物业供应量较独栋式物业几何级提升，且将开店时间缩短至原独栋式的1/3，资本投入下降至原独栋式的1/3，该模式的投资回报期将较独栋式更短。

股权激励明确扩张战略，CEO朱昱霏女士有望成为公司主要股东2021年3月14日，朱昱霏女士及管理团队股份认购流程启动。

公司与朱昱霏女士订立奖励协议，根据经营情况将向朱昱霏女士发行最高2亿股奖励股份，假设发行完成，加上认购股份，朱昱霏女士将成为公司主要股东(有望持股10%)。

风险提示：事故投诉影响品牌形象；月子中心扩张数量和经营不及预期。