中信建投期货-豆类产业链跟踪报告07月01周：豆类产业链，一周回忆录-180709

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        周评及展望：  
        【市场回顾】上周五，因中美互加  25%关税落地，预期兑现，空头获利平仓，CBOT  美豆期货于近  10  年低位  854  附近反弹  40  美分，报收于  894美分/蒲式耳；而国内市场受情绪影响上下拉锯，连粕冲高回落，M09  合约报收于  3106  元/吨，跌  34  点，跌幅  1.08%；现货豆粕报价窄幅波动，沿海豆粕在  3060-3070  元/吨一线，微跌  20  元/吨。
        【投资建议】  
        中美互加征关税事实已经落地，贸易战边际衰减，情绪推动豆粕反弹空间有限，豆粕走势重回基本面指引。我们看到周五美豆触底反弹  40美分，与巴西大豆价差缩小，但由于出口前景不乐观，且美豆天气炒作缺乏依据，美豆反弹这是对前期深跌修复。  
        国内方面，虽然加征美豆  25%关税提振国内豆粕市场，但目前下游仍是亏损状态，豆粕现货的需求下降的极为严重，据我们测算部分地区，豆粕需求受存栏影响大幅降低  35%，那么在  7-8  月份进口大豆到港总量或达  1630  万吨，再加上当前油厂  800  多万吨的大豆库存，9  月份之前大豆原料供应充裕，豆粕走货难，令部分地区库存压力山大，其中山东、江苏地区尤为明显，这将压制现货豆粕价格的反弹。然而，关税落地，巴西港口大豆  8-11  月报价逐月走高，进口成本重心逐渐上移，豆粕深跌概率也小。综上短期  M09  维持区间震荡走势，下方强支撑  3050，上方压力  3200。
        建议豆粕  09  合约多单在  3160  上方适当止盈，空仓暂观望，01  合约暂不追高，待阶段性调整后分批进多；09/01  价差反弹压力大，关注-40至-50  压力位；现货建议逢高出货为主，补库谨慎。
        风险：开机率下降超预期，美国天气极端异常。    
        【信息】  
        美国农业部（USDA）周五公布的出口销售报告显示，截止  6  月  28  日当周，美国大豆出口销售累计净增  102.03  万吨，高于市场预估区间  40-90万吨。    
        上周五美国对  340  亿美元中国商品征税决定生效，中国将对包括大豆在内的美国商品征税进行反击。    
        由于气温炎热，猪肉消费下降，生猪养殖依旧亏损，豆粕消耗慢，部分地区豆粕库存压力山大，其中山东、江苏地区表现尤为明显，工厂限产或停机缓解压力，令国内油厂开机率下降，全国各地油厂大豆压榨总量182.45  万吨，较上周下降  4.51%，开机率为  52.82%，较上周降  2.49%，本周油厂开机率将继续下降，压榨量在  176  万吨，下周回升至  187  万吨。