太平洋证券-立中集团-300428-一体化压铸，免热处理合金，新能源汽车降本必选项-211219

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事件：12.18日，蔚来发布新车型ET5，32.8万起售，长续航里程达1000公里。

值得注意的是，eT5零到百公里加速4.3秒，采用蔚来自研的四活塞铝合金一体式铸造卡钳。

其中涉及到了一个降本法宝—一体化压铸，该技术由特斯拉最先于2020年采用在ModelY。

另据《科创板日报》报道，已经有六家中国车企打算采用类似的铸造设备来生产自家车型。

国内造车势力中，小鹏也将引入压铸技术。

降本利器，一体化压铸。

马斯克在2020年9月22日特斯拉电池日发布会上表示，ModelY采用一体化压铸后可将下车体总成重量降低30%，制造成本因此下降40%。

传统的汽车后底板结构由70个左右冲压钢板焊接而成，特斯拉利用6000吨压铸机GigaPress将上述70个零部件一体化压铸为1-2个大型铝铸件，使得零部件重量可以减10%-20%，连接点数量由700-800个减少到50个，制造时间由原来1-2小时缩短到3-5分钟，大幅度地精简了制造流程、提升了生产效率。

相比传统车身制造的“冲压+焊接”工艺，一体化压铸具有轻量化、零件数量及工序步骤减少、人员及土地节约等优势，能极大地节约造车成本。

新能源汽车对轻量化渴求强烈。

相比燃油车，电动车受制续航里程焦虑和高电池材料成本，具备很强的轻量化渴求。

以特斯拉为例，下一步将以2-3个大型压铸件替换由370个零件组成的整个下车体总成，重量将进一步降低10%，对应续航里程可增加14%。

以普通电动车电池容量80kWh为例，若采用一体压铸车身减重并保持续航里程不变，则电池容量可减少约10kWh。

以目前磷酸铁锂电池包成本0.7元/Wh计算，则单车成本可降低7000元。

按照2025年产2500万台计算，一年可减少1750亿元成本。

一体化压铸对应的材料—免热处理铝合金。

除了工艺和设备，一体化压铸能否实现的关键是材料—免热处理铝合金。

目前该种合金主要是海外企业生产，如美铝，德国莱茵菲尔德等，国内只有立中集团开发出来，已经申请专利，并形成批量供货。

在现代工业体系中，材料技术的突破绝非一朝一夕之功，新材料的开发至少需要5-10年，甚至更长的时间。

历经十年时间，立中集团成功研发出高强高韧的免热处理铝合金。

随着新能源汽车轻量化以及降本提速的浪潮，我们预期免热处理铝合金业务有望快速突破，提升公司业绩和估值。

经历三季度的业绩扰动插曲，公司将重新回到业绩高速增长的轨道。

再生铝合金以及中间合金业务进入加速增长期，后期氟化工项目更添增量。

我们维持公司“买入”评级，给予37.2元目标价。

免热处理合金市场和利润测算：按照2030年全球新能源汽车5000万辆，一体化压铸单车渗透300kg，综合测算，行业整体产值3000亿，利润250亿。

风险提示：一体化压铸进展不及预期；行业政策变化。