万联证券-银行业周报：底部博弈，看好大行和零售股份行-180709

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        投资建议：近期市场强势股补跌后，市场进入底部震荡博弈阶段。目前银行股股价对应的2018  年PB  0.83  倍，处于历史估值底部。周末出现资管新规细则落地时间的相关传言。我们预计未来在资管新规细则落地后融资环境或有改善，以及短期经济周期的演进和宏观政策的相机调整，利率下行预期将得到强化，明显债性特点的银行投资机会将显现。继续推荐国有大行和零售业务占比高的股份行。
        市场表现：上周沪深300  指数下跌4.15%，银行指数（中信一级）下跌1.75%，板块跑赢大盘2.4  个百分点，在29个一级行业中位居第2  位。年初至今，银行板块整体下跌14.12%，跑赢沪深300  指数16.52%的跌幅2.4  个百分点，在29  个一级行业中位居第7  位。市场表现好于银行板块的前6  个行业分别为餐饮旅游、医药、食品饮料、计算机、石油石化和家电，其中只有餐饮旅游实现3.97%的正收益。个股方面，宁波银行和交通银行勉强实现正收益，其他各行均呈现负收益。年初至今只有上市24  家银行中，只有上海银行实现5.99%的正收益。
        流动性和市场利率：上周央行累计净回笼5000  亿元。本周（7  月9  日至7  月13  日）央行公开市场有1200  亿逆回购到期，其中周一至周五分别到期0  亿、300  亿、400  亿、300  亿和200  亿；7  月13  日还有1885  亿MLF  到期。市场利率仍处于高位。
        行业和公司要闻：
        行业要闻：央行6  月对金融机构开展常备借贷便利操作共610.3  亿元，6  月末常备借贷便利余额为570.3  亿元；6  月对金融机构开展中期借贷便利操作共6630  亿元，期限1年，利率为3.3%。6  月末中期借贷便利余额为44205  亿元。6  月对国家开发银行，中国进出口银行，中国农业发展银行三家银行净增加抵押补充贷款共605  亿元，6  月末抵押补充贷款余额31852  亿元。
        公司要闻：江苏银行开发行A  股可转换公司债券，获得江苏银监局核准。
        风险提示：行业监管超预期；市场下跌出现系统性风险