中信期货-股指衍生品周报（期权）：短期或迎情绪拐点，但明显转好概率较低-210821

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策略推荐：短期谨慎为主，关注日内波动机会股指方面，尚未出现明显止跌信号。

本轮弱势下行与不确定性抬升有关：1）Taper节奏超预期，JacksonHole会议可能释放时间表；2）中报披露之前存在兑现盘；3）政策加剧了高利润行业让利的预期。

结合资金面信号：1）周五IF当季尾盘贴水扩大，显示日内开仓资金多为对冲资金；2）陆股通连续2日净流出百亿；3）持仓量PCR拐点未现，当前抄底性价比不高。

目前期权集中成交价重心整体维持相对偏中性，集中成交价差值率也维持在中位数水平，多空分歧较平稳，期权市场微观情绪相对偏稳，并没有过多的偏空节奏。

同时从成交额PCR/成交量PCR的走势看，目前又到了今年以来偏高的位置，短期或迎来情绪拐点，但在目前整体节奏偏弱的背景下，情绪大幅转好的概率较低。

短期建议谨慎为主，更多关注日内波动机会。

各期权隐含波动率在标的大跌的带动下大幅冲高，上半周下跌时隐波率变动较平缓，后半段在标的连续下跌的过程中，在恐慌情绪带动下隐波快速冲高。

在指数没有走出连续的趋势向上行情前，期权隐波料较难突破区间。

在隐波短期又明显冲高后，波动率交易者可视情况适当参与短期的卖出波动率策略。

风险因子：1）情绪动力明显增强；2）市场量能持续提升策略回顾：日度与周度策略表现均较强我们在上周的策略报告中推荐情绪明显转弱，短期防守型交易为主。

从上周市场的情况看，市场整体呈现持续下跌的态势，波动率明显走高，熊市价差组合表现较好，周度策略平均收益率为19.14%。

每日观点策略与周度策略有所差异，每日观点在周四开始转为短期交易波动为主，整体策略转为做多波动率组合，周四周五在标的大幅下跌的过程中，获得了巨额收益，日度策略平均收益率为68.91%。