方正证券-伟明环保-603568-垃圾焚烧有序推进，餐厨项目拓展迅速-210821

《方正证券-伟明环保-603568-垃圾焚烧有序推进，餐厨项目拓展迅速-210821（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-伟明环保-603568-垃圾焚烧有序推进，餐厨项目拓展迅速-210821（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件描述：2021H1，公司实现营业收入20.90亿元，同比增长82.53%；实现归母净利润7.77亿元，同比增长55.00%。

财报点评在建项目历史同期最多，新增生活垃圾焚烧处理规模2500吨/日。

2021H1，奉新、龙泉、文成项目投入正式运营，婺源、宁晋一炉一机分别于3月和5月实现并网发电。

报告期末公司正式投运垃圾焚烧项目24个，试运营项目3个，投运项目规模超1.8万吨/日。

2021H1，公司焚烧项目累计上网电量9.53亿度，同比增长34.04%。

2021H1，公司新增生活垃圾处理规模2500吨/日。

目前公司在建项目合计15个，为历史同期最多。

7月，公司入选盛运环保系公司重整投资人资格，未来焚烧项目规模有望进一步增加。

餐厨项目拓展迅速。

2021H1，嘉善、江山、龙泉和武义等餐厨项目正式运营，文成餐厨项目进入试运行，餐厨处置规模快速提升。

2021H1，公司共处理餐厨垃圾13.62万吨，同比增长122.91%，销售副产品油脂3569吨，完成餐厨垃圾清运量13.11万吨，同比增长113.87%。

毛利率有所下滑，现金流大幅增长。

由于公司在建项目较多，毛利率较低的设备、EPC及服务收入大幅提升，拉低公司整体毛利率，2021H1公司毛利率同比下降10.48pct至47.17%；净利率同比下降6.31pct至37.45%。

随着运营项目规模提升，2021H1公司经营活动净现金流为4.92亿元，同比增长65.10%。

投资评级与估值：预计公司2020/2021/2022年净利润分别为15.90/19.66/23.22亿元，对应PE为21/17/14倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：在建项目进度不及预期；垃圾焚烧上网电价调整风险；疫情反复风险。