东兴证券-港股策略周报：短期贸易战利空出尽，关注小米上市-180708

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        投资摘要：
        行情回顾：当周恒生指数下跌639.6  点，跌幅2.2%，收28315.6  点；恒生国企指数下跌450.4  点，跌幅4.1%，收10622.6  点。参照中信港股通分类标准，29  个行业中，电力及公用事业（+1.6%）实现正向增长，机械（-7.6%）、餐饮旅游（-7.2%）和医药（-6.9%）板块跌幅前三。此外，腾讯控股、汇丰控股、建设银行对于恒指下跌的贡献比率最大，分别占到36.4%，11.7%，11.2%。对恒生国企指数下跌贡献比率较大三个公司则是腾讯控股、中国海洋石油、工商银行，贡献比率分别为22.5%、17.9%、10.2%。
        估值与盈利：当周恒生指数PE  达到11.3，低于均值水平。恒指PB  为1.3，低于均值0.2。中信港股通行业分类下，传媒、医药行业PE  达到历史最高值，而机械、轻工制造、汽车等目前为历史最低值。从PB  方面来看，计算机、餐饮旅游、电子元器件当前值在各板块中较高，煤炭、建筑、钢铁PB  值较低，其中，基础化工、纺织服装板块达到历史最高值，而煤炭、建筑、通信等行业达到历史最低值。EPS上调幅度前三为国防军工、房地产、餐饮旅游，EPS  下调幅度前三是医药、煤炭、电力设备。
        港股通：港股通南向资金净流出47.1  亿元，港股通北向资金净流入63.7  亿元。其中，南向资金沪港通贡献-50.6  亿元，深港通贡献3.6  亿元。当周港股通持股比例上升前三为机械、农林牧渔、国防军工，下降前三的板块分别是汽车、煤炭、交通运输。参照恒生港股通指数作为标配标准，港股通资金超配前三的板块为煤炭、电力设备、有色金属。低配前三的板块为通信、餐饮旅游、石油石化。
        策略观点：当周港股波动下行，日内震荡幅度较大。周一休市后几日有较大跌幅，周五中午贸易战开打后出现大幅拉升，可视作短期利空出尽后的市场反应。资金方面，当周海外资金和南下资金持续净流出，除深市周五有小幅净流入外，深市、沪市港股通均呈现净流出。下周小米集团（1810.HK）上市，从早前公布的小米上市定价及暗盘交易来看，市场反应较冷淡，但仍需警惕较大市值企业上市的抽血效应。短期内贸易战利空出尽，但后续进展仍充满不确定性，下周市场形势仍不明朗，或持续震荡走势。配置方面，我们仍建议关注避险的消费类板块，但由于二季度餐饮旅游板块涨跌幅在各板块中持续领先，需警惕板块调整。
        风险提示：宏观经济不及预期，中美贸易冲突加剧。