群益证券-博世科-300422-业绩预告点评：高增长逻辑获证，在手订单充裕-180704

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        结论与建议：
        公司今日发布2018  年上半年业绩预告，预计归母净利润9950-11500  万元，同比增87.82%-117.08%，Q2  归母净利润为8316-9866.3  万元，同比增126.97%-169.28%，略超预期。公司小体量高弹性，近两年水治理业务迎来订单高峰，公司截止一季末在手订单累计达121.96  亿元，其中水治理在手订单已超100  亿，随着订单逐步落地，未来业绩有保障。同时，积极布局土壤治理、环评监测业绩，有望打开新增长点。
        我们维持之前的预测，预计公司18、19  年分别实现净利润2.72/3.83  亿元，同比增86%/43%。EPS  为0.767  元/1.095  元，当前股价对应18、19  年动态PE18X、13X,  估值处于历史低位，继续给予“买入”建议。
        业绩高增长逻辑获证：公司公告2018  年H1  预计归母净利润9950-11500万元，同增87.82%-117.08%。分季度来看，Q1  实现归母净利润6058  万元（YOY  增270.82%），Q2  归母净利润为8316-9866.3  万元（YOY  增126.97%-169.28%），略超预期。截止第一季末公司在手订单累计达121.96  亿元，其中水污染治理合同额100.55  亿元，在手订单充裕。公司订单品质高，专案风险低。上半年兑现业绩验证成长逻辑，未来订单逐步落地，业绩增长有保障。
        合作国企打开订单规模空间：公司承接订单从15  年的千万级别到2017年新签两单突破20  亿，买入水治理第一梯队公司，自身实力获证。公司采用与有资金优势的国企合作来联合投标、共同承接订单的形式，降低订单带来的资金压力，以最小的资金占用承接接近一半的业务量，实现了技术溢价。
        发行转债多管道筹措资金：公司7  月5  日公告发行可转债，预计募资4.3亿元投入南宁市城市黑臭水治理工程PPP  专案。还拟向银行申请70  亿综合授信额度。18  年一季末货币资金2.83  亿元，较为充裕；公司在专案公司也多采用只参股不控股的形式，资金需求多来自于专案20-30%的资本金，资金周转压力有限，多管道筹措资金为增长保驾护航。
        盈利预测：维持之前的预测，公司18、19  年分别实现净利润2.72/3.83亿元，同增86%/43%。EPS  为0.767  元/1.095  元，当前股价对应18、19年动态PE18X、13X,  估值处于历史低位，继续给予“买入”建议。