国投安信期货-农产品周报：宏观影响一时难消除，产业逻辑或许再登台-180710

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        回顾：今日郑棉指数合约持仓量88.1万手（-25128），周K线在MA20附近止跌企稳，高位空单已开始止盈离场观察，现郑棉期价已回归至上次大涨行情的启动平台位置，从目前来看，郑棉指数持仓总量较上一次大涨前的总仓位增加约50%。
        价差分析：CF1809-1901为-815元/吨，CF1901-1905为-515元/吨，两组跨月价差在郑棉期价从19000元/吨位置回落后出现向零轴方向运动的迹象，前期郑棉触及到18600元/吨的新疆棉花直补价格后应声回落，证明了市场暂不能接受此价格区间，故成为市场中最重要的对标价格。棉花328期现基差为-312元/吨，自2017年开始，棉花期现基差达到1000元/吨位置后惯性向零轴运动，产销缺口启动棉花上涨后，期现基差跌破零值在负值区间内加速运行，相对应郑棉远月价格加速上涨。在7月5日期现基差上涨至零轴以上后再次重归负值区间，郑棉期价升水于中国棉花现货价格指数。我们认为在继上一次的大涨行情后，棉花现货价格指数或成为有效的价格支撑。
        中美贸易摩擦：美国贸易代表办公室称中国关税清单包含两个序列，第一组中国关税涵盖340亿美元进口，于7月6日12时正式开征。随后，美国贸易代表办公室关于90天关税豁免申请的公告公布。综上浅析，加征关税的力度和决心或有弹性，美方将继续对何种性质的在华企业和商品加税，若出口美国商品的在华企业大股东为美资控股，这类企业可否得到关税豁免权利，美国方面是否就不再加征关税。中美贸易仍为年度市场噪音。
        进口棉配额：中国增发棉花进口棉配额，直接新增供应压力。通过棉花协会和国家机关的公告研究，侧面证实了未来中国棉花产销缺口存在的事实，上一轮的大涨决不是无中生有，但5月份新疆产棉区的天气影响为炒作的概率很大。现阶段美国、中国的棉花已进入关键生长周期，产棉区的气候影响会在这两个月随机到来，密切关注各国产棉区情况。中美贸易摩擦抬升了美棉出口中国的成本，中国纺企可在增发配额内选择他国的棉花资源，澳棉、印度棉、巴西棉出口中国的成交价格会抬升，故此国际棉花现货价格会走高，对国内棉价也有提振的作用。
        操作建议：买开，择机逐步建立多单，控制仓位。