财通证券-医药生物行业：经济缓、贸易战、政策托共筑医药避风港-180701

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        投资要点：
        经济放缓大背景下，医药工业景气度相对较好
        从国内目前经济情况来看，三驾马车投资出口消费增速均处于2010年以来最低位，房地产受到政策调控影响，且预期调控不会放松；制造业增速近两年跌至个位数，处于十年来最低位；基建投资在去杠杆背景下，也逐步放缓。在贸易战的形势下，出口风险大幅增加。
        从医药工业增速来看，相对前几年稳中有进，且明显高于制造业整体增速。消费是经济避风港，而医药又是消费的避风港。
        贸易战或成持久战，医药受影响不大甚至受益
        据专家分析近期三股力量均影响美国政府的对华经济政策，且三股力量形成合力，美方要求涉及到产业升级、国家安全，或是需要渐进进行，因此难以短期谈妥。预计贸易战可能成为持久战，医药受影响的主要是知识产权、原研药品高端器械进口和中低端电子医疗器械的出口等方面，在贸易战激化的情况下，国内不会加快放开药械进口，国内医药行业可能受益。如出现和解迹象，推进知识产权保护的过程中，长期来看对于真研发企业也是有利的。
        政策立足于防风险，A股出现大调整可能性较小
        易刚强调"保持流动性合理稳定，守住不发生系统性金融风险的底线。"接下来就是定向降准和支持小微企业的政策，可见政策是会出手干预大的金融风险的。
        结论就是在没有大的风险的情况下，从经济基本面、中美长期贸易摩擦、政策防风险三个角度来看，医药将成为避险港湾，前期医药的调整也释放了不少风险，相对安全。
        风险提示：盈利能力不达预期的风险；系统性风险