天风证券-光环新网-300383-业绩持续增长，云计算及IDC规模不断扩大-180710

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        事件：公司公布2018  年半年报业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润2.7  亿元至3.1  亿元，同比增长28.82%至47.90%。
        点评：
        一、业绩快速增长，云服务收入占比达到70%以上
        营收和净利润均快速增长。从环比看，公司净利润环比增长约10%，主要受益于自建机柜逐渐上架带来的机柜规模扩大。公司预计2018  上半年营收同比增长50%以上，云计算及相关服务收入同比增长60%以上，占整体收入比例70%以上。云计算业务高速增长。
        二、收购科信盛彩已经获得证监会审核通过，IDC  规模进一步扩大
        公司公告拟以发行股份和支付现金相结合的方式购买科信盛彩85%股权，收购完成后公司将持有其100%股份，已经获得证监会审核通过。此次收购总作价11.48  亿元，其中股份对价5.81  亿元，收购价格12.06  元/股，现金作价5.67  亿元。另外，公司拟募集配套资金5.81  亿元。科信盛彩承诺2018-2020  年扣非净利润分别不低于0.92、1.24  和1.61  亿元。
        科信盛彩的IDC  建设分为二期。可用机房面积共1.63  万平方米。目前包括一期1  号楼，二期2  号楼和3  号楼，规划建设标准机柜数量分别为2524个，2466  个和3110  个，共计8100  个。另外根据公司自身IDC  规划，酒仙桥、上海嘉定、燕郊的数据中心在2018  年将迎来集中的上架期。如果考虑中金云网和科信盛彩的机柜规模，公司将于2019年拥有超4  万个机柜资源，进一步巩固国内第三方IDC  龙头的地位。
        三、获得云服务牌照，正式运营AWS  北京区域，云服务实力进一步增强
        公司2017  年11  月公告，与亚马逊签订了《分期资产出售主协议》，公司将以不超过人民币  20  亿元向亚马逊（北京）购买基于AWS  云服务相关的特定经营性资产（包括但不限于服务器等  IT  设备）。这是为了符合国内云服务相关法律规定而采取的购买措施，公司随后于2017  年12  月公告拿到云服务牌照，自此AWS  中国北京区域的云服务正式由公司来运营。
        在获取牌照前，光环AWS  在国内的云服务属于小范围试用期，累计客户近千个。预计从试用期步入正式运营期后，光环AWS  用户有望快速增长。我们预计光环AWS2018  年收入有望达到约30  亿元。
        四、盈利预测：不考虑科信盛彩85%股权，预计公司2018-2020  年EPS  0.48、0.62  和0.80  元。考虑科信盛彩备考，我们预计公司2018、2019  年备考利润为7.8  亿元和10  亿元，对应摊薄市值（不包含配套资金）约27  倍和21倍。维持公司“增持”评级。
        风险提示：AWS  国内拓展不及预期；IDC  上架进度不及预期；竞争加剧；