西南证券-东珠生态-603359-业绩稳健估值较低，切入碳中和领域前景可期-210820

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业绩总结：2021年上半年实现营业收入12.8亿元，同比增长5.6%，实现归属股东净利润2.8亿元，同比增长11.8%，EPS0.62元。

业绩稳健，订单回暖：2021年上半年实现营业收入同比增长5.6%；归母净利润同比增长11.8%。

单季度来看，公司Q2收入7.5亿元，季节性因素及行业景气阶段性下滑导致同比下降5.4%，Q2实现归母净利润1.8亿元，同比提升5.1%。

随着疫情后各地招标工作陆续恢复，公司上半年新签订单情况较去年同期大幅好转，报告期内，公司及子公司累计新签订单7项合计11.6亿元，订单额同比增长26%。

整体盈利能力提升：公司2021年上半年毛利率为31.3%，同比上升1个百分点，毛利率提升主要是因为公司市政景观业务盈利能力提升所致。

净利率21.7%，同比上升1.2个百分点。

期间费用率为5.4%，同比上升0.4个百分点，主要是去年同期因疫情影响管理费费用较低所致。

现金流良好：中年报披露在手货币资金6.7亿元，资金较为充裕，资产负债率56.1%，继续维持在行业内较低水平，期内公司继续加大工程款的回笼力度。

布局碳中和领域，积极完善产业链。

随着国家“碳达峰、碳中和”的战略部署，生态领域投资持续保持高景气。

公司除了继续加强布局水生态治理、矿山修复以及森林公园项目外，还在积极地开拓碳减排、碳转化、碳捕捉、碳封存及森林固碳等领域，并与上海环境能源交易所股份有限公司、上海绿技行科技发展有限公司签订合作协议，未来有望在碳中和领域获得新的业绩增长点。

盈利预测与投资建议。

预计2021-2023年EPS为1.02、1.27、1.48元，对应PE为10、8、7倍，考虑到公司今后业绩稳定增长，维持“买入”评级。

风险提示：工程进度、工程回款不及预期的风险，业务拓展不及预期的风险。