西南证券-医药行业周报：重点关注“医保免疫”下的“专精特新”-210821

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行情回顾：本周医药生物指数下跌7.28%，跑输大盘3.7个百分点，行业涨跌幅排名第27。

2021年初以来至今，医药行业下跌9.29%，跑输大盘0.8个百分点，行业涨跌幅排名第21。

本周医药行业估值水平（PE-TTM）为34倍，相对全部A股溢价率为100%（-11pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为50%（-7pp），相对沪深300溢价率为161%（-14pp）。

医药子行业来看，本周6个子行业板块均下跌。

医药商业为跌幅最小的子行业，下跌约0.5%。

医疗服务下跌约11.8%，跌幅最大。

化学原料药是年初至今涨幅最高的子行业，上涨约11.7%。

重点关注“医保免疫”下的“专精特新”。

8月19日安徽省发布IVD集采公告引发市场大幅回调，我们认为，一方面，集采目的是控费降本，压缩渠道利润，未来将加速国产替代进程。

另一方面，我们认为无须恐慌，目前泥沙俱下，大量优质龙头被“错杀”，机会凸显。

配置上，建议关注“医保免疫”下的“专精特新”的细分龙头；此外也结合此前配置思路：1）关注超跌、但长期趋势向上的个股，2）业绩确定性高、估值合理的优质个股。

中长期看好“创新”和“自主消费”两条主线：“创新”主线：1）创新药，重点看好恒瑞医药、中国生物制药、君实生物、贝达药业、泽Z制药、前沿生物、康宁杰瑞等；转型创新看好康辰药业、冠昊生物、海普瑞、科伦药业、博瑞医药等；2）CRO/CDMO(CXO)，重点看好药明康德、药明生物、凯莱英、九洲药业、博腾股份、泰格医药、皓元医药等；3）创新疫苗，重点看好康希诺、智飞生物、康泰生物、欧林生物、康华生物等；4）创新器械，重点看好迈瑞医疗、佰仁医疗、南微医学、鱼跃医疗、伟思医疗、普门科技、健帆生物、安图生物、爱博医疗、启明医疗、英科医疗、迈得医疗等；5）创新模式，重点看好健麾信息、九州通、上海医药、大参林、一心堂、益丰药房、老百姓、柳药股份等；6）创新检测，重点看好华大基因、金域医学、润达医疗等。

“自主消费”主线：1）自费生物药，重点看好长春高新、我武生物等；2）血制品，重点看好派林生物、天坛生物、华兰生物、卫光生物等；3）中药消费品，重点看好云南白药、片仔癀等；4）医美板块，重点看好爱美客、华熙生物等；5）连锁医疗服务，重点看好通策医疗、锦欣生殖、爱尔眼科、美年健康等。

本周稳健组合：药明康德(603259)、迈瑞医疗(300760)、通策医疗(600763)、云南白药(000538)、大参林(603233)。

本周弹性组合：楚天科技(300358)、健麾信息(605186)、福瑞股份(300049)、我武生物(300357)、一心堂(002727)。

本周港股组合：药明生物(2269)、康希诺生物-B(6185)、君实生物(1877)、锦欣生殖(1951)、启明医疗-B(2500)。

本周科创板组合：泽Z制药-U(688266)、普门科技(688389)、南微医学(688029)、爱博医疗(688050)、欧林生物(688319)。

风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。