天风证券-宇信科技-300674-四大产品线发展强劲，海外业务积极推进-210821

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事件：公司发布半年度报告：21年上半年，公司实现营收13.51亿元，同比增长25.40%，归母净利润1.34亿元，同比增长3.20%，归母扣非净利润1.07亿元，同比下降11.79%。

剔除股权激励费用、扣除非经常性损益后归母净利润为额1.79亿元，同比增长32.67%，主要系毛利率较高的软件开发及创新运营业务收入增加带来的经营质量提升。

点评：国内业务方面，公司在数据、信贷、监管、渠道四大产品线持续发力报告期内，公司软件开发业务新签订单增长47%，为后续高速增长提供动能。

1）数据产品线，公司与腾讯携手拿下两个标杆性的数据中台项目，并拿下国内最大金融租赁公司的大数据平台项目；2）信贷产品线，公司推出新型信贷中台体系方案，屡中千万级新信贷群建设项目，并呈常态化趋势；3）监管产品线，公司实现了对银行、信托、金融租赁、财务公司、消金公司等五大业态全面覆盖，并入围一家国有大行监管指标试点项目；4）渠道产品线，公司手机银行产品全面支持和适配鸿蒙操作系统，自助银行产品也实现了国产化平台适配支持。

海外业务方面，多个东南亚项目正在积极推进报告期内，公司与某跨国银行、印尼某集团公司合作运营的数字银行平台项目已正式上线运营，运营交易量稳步增长；与印尼某集团公司合作的项目预计今年下半年正式上线运营。

新加坡宇信与某中资国有银行签署合同为其提供监管报表报送系统，且成功完成某新加坡银行网点转型POC。

同时，东南亚多个项目正在积极推进中，并与华为、NTTDATA、新加坡华侨银行等合作方继续整合资源。

未来5年，海外市场的拓展将是公司整体发展战略的重要组成部分之一。

投资建议维持此前盈利预测，预计公司2021~2023年营收分别为37.62/46.96/57.69亿元，净利润分别为4.49/6.34/8.45亿元，目前股价对应PE分别为26.55/22.18/16.65倍，维持“买入”评级。

风险提示1）创新业务及海外拓展不及预期；2）疫情反复致使实施落地不及预期；3）监管政策风险；4）市场竞争风险。