华泰期货-能源化工日报：原油坚挺，化工品高位震荡-180711

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        PTA：供需紧张或将持续，价格可能在震荡中抬升
        现货：7  月  10  日  PTA  现货在  6015  元/吨附近，较上一日小幅上涨约  10  元/吨，基差高位略降，PTA  现货加工费仍处  800  元/吨偏下;现货市场成交小幅回升，PTA  主流供应商继续采购现货，少数聚酯工厂有采购行为，主流现货商谈成交基差在升水  80-90  元/吨附近、个别江苏工厂货源远期报盘在升水  65  元/吨附近，仓单较  09  合约商谈成交在升水  65  元/吨附近。
        供需：PTA  维持低位去库状态，现货市场供需紧张局面持续。其中供给面，近日  PTA  装置开停较少，PTA  行业开工率维持在  77.3%附近；短期供应端主要关注本月中下旬检修装置的重启情况，和华东  150  万吨  PTA  装置及大连  220  万吨装置的检修执行时间。需求方面，7  月  10  日聚酯产销维持较好水平、平均在做平偏上，聚酯库存保持低位，目前聚酯装置变东不大，整体聚酯负荷水平预计接近  93%附近；总体而言，聚酯产出仍保持在高位，虽然进入淡季，但负荷下降速率较慢，未来主要关注环保及高温限电带来的负荷影响规模，7  月中下旬之后部分聚酯停车装置将陆续重启，且几套新旧聚酯装置也在逐步投复产过程中，预计后期聚酯产出水平下降空间有限。
        观点：上一交易日，PTA09  合约价格高位震荡为主，现货价格小幅上涨，基差高位略降，成本端小幅回升、PTA  加工费略有下降，供需紧张影响显现并不明显。当前  PTA  处于低位去库状态，极低库存状态在年底之前很难产生实质性改变，预计后期  PTA  供需紧张的格局将会逐渐主导价格走势、对价格产生向上驱动力量，未来  PTA  加工费逐步扩张的概率较大；短期而言，需要注意成本端在经过之前的显著抬升后向下也有可调整空间（汇率与原料价格），如果出现一两百元/吨幅度的调整，将是有较高安全边际的做多入场区域；操作建议上，寻找回调的时机买入较为合适。
        策略：单边，回调买入为主、参考区域  5800  附近偏下；跨期方面，等待正套机会为主。
        风险：市场整体系统性风险；原油价格与汇率大幅偏离预期
        PE：暂无明显驱动，偏震荡
        7  月  10  日中油华北出厂  9400  元/吨，较上个交易日持平；华北低端市场价格  9230  元/吨（煤化工），较上个交易日上涨  50  元/吨；7  月  9  日，CFR  中国价格为  1140  美金/吨，折合完税价  9500  元/吨左右，进口利润-300  元/吨；相关品价差来看，LL-HD  注塑和  LDLLD  价差分别为-800  和  70  元/吨。
        供给方面，7  月  10  日  PE  开工率  91.73%，LL  比例  36.75%。存量装置方面，本周或近期新增检修：燕山石化新高压  9  日停车、兰州石化新老低压  9  日停产  2  日、扬子石化  10日小修  2  天；本周或近期新增复产：辽通化工近日开车中、上海石化  HDPE  计划  7.19  日复产。总的来看，本周开工有望维持高位。回料方面，自  2017  年  7  月  18  日中国知会世贸组织  2017  年底起限制接受废旧塑料和废纸等污可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018  年中国  PE  回料进口呈现断崖式下滑。本周公布了  2018  年第  15  批批文乙烯回料核定量为  0  吨，1~15  批文总计乙烯回料核定量仅  19413  吨。需求端，农膜开工见底，后期将会环比回升。
        观点：昨日  LL  日内高开上行，现货整体小涨。外盘方面，RMB  昨日走强，听闻昨日进口货源报价下行，部分地区较国产货源顺挂，成交量有所回暖。供需方面，今日  PE  开工和  LL  生产比例再度冲高，供给整体高位；需求端，下游棚膜季节性需求逐渐启动，库存去化小幅加速，不过新增需求总体仍少于近期所修复产能，供需矛盾依旧存在。总的来看，原油因加拿大产油中断和美国对伊朗的制裁导致的伊朗产油减少，价格高位依旧；而  MA  目前虽上行动力不足，但因前期这一波涨幅，使得整体成本端对  LL  价格支撑和心态提振都较为明显；而内盘高位的开工、较慢的需求跟进使得聚烯烃的供需矛盾依旧存在。综上，短期行情震荡为主，或因心态提振和成本端价格支撑，有小幅上行空间，警惕上方  9300-9400  点价格阻力位。建议密切关注贸易战进展、原油走势以及  MA价格走势。
        策略：观望
        风险：原油的大幅摆动；投机需求出现；中美贸易摩擦；MA  大幅波动；