安信证券-三板IPO策略（系列25）：三板公司顶固集创过会、国安达被否-180711

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        ■本周企业  IPO  情况总览：7  月  11  日，共  5  家企业首发上会，3  家顺利过会，1  家未通过，1  家取消审核。周通过率为  60%。鹏鼎控股、雅运股份、顶固集创成功过会。
        ■“大发审委”上任以来  IPO  通过率为  54.29%：主板和创业板发审委合并（市场俗称“大发审委”）以来，IPO  审核趋势趋严已成常态，截至  2018  年  7  月  11  日，“大发审委”共审核  210  家首发公司，其中  114家获通过，通过率约为  54.29%。在这  210  家公司中，共有  45  家来自新三板，占比  21.43%；上会的新三板企业中，拟登陆上交所主板的企业共  23  家，拟登陆深交所中小板的企业共  5  家，拟登陆深交所创业板的企业共  17  家。共有  23  家新三板公司  IPO  通过，三板公司整体通过率为  51.11%。
        ■被否企业涉及应毛利率异常等问题：国安达  2015    年、2016    年和  2017  年，综合毛利率分别为  55.91%、58.71%和  56.55%。国安达的产品毛利率远高于可比公司  30%左右的毛利率水平。公司在招股书中的解释为：主要由于公司处于自动灭火新领域、创新能力较强，主要产品属于创新型产品、专业应用性强、技术与资质领先，市场上暂无规模较大的竞争对手。相关事项引发证监会问询。
        ■84  家新三板企业  IPO  排队：跟据证监会最新发布的文件，目前共有84  家新三板企业  IPO  排队，7  家处于已过会待挂牌状态，分别为海容冷链、长江材料、新产业、泰林生物、捷佳伟创、捷昌驱动、顶固集创。明德生物已挂牌  A  股。7  月  4  日-7  月  11  日，按公告日统计，新增贯石发展（836650.OC）参与  IPO  辅导。
        ■新三板+H  股相关公司统计：目前三板市场有  7  家公司表达了  H  股上市意向。分别为成大生物、盛世大联、中国康富、君实生物、寰烁股份、新眼光、九生堂。九生堂于  7  月  10  日发布《2018  年第二次临时股东大会决议公告》：股东大会审议通过了《关于公司发行  H    股股票并在香港联合交易所上市的议案》。
        ■风险提示：政策风险、IPO  进度放缓