国海证券-高德红外-002414-事件点评：采购恢复账款收回，业绩大幅增长-180710

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        事件：
        高德红外发布2018  年半年度业绩预告修正公告：修正后，2018  年1-6月实现归母净利润1.02  亿元-1.16  亿元，同比增长120%-150%。
        投资要点：
        不利影响消除行业发展向上，多因素促进业绩大幅增长。随着军改影响的逐渐消除以及装备采购高峰期的到来，军品采购和账款回收状况大幅改善。军品采购方面，公司既有产品全面恢复、新型号逐步开始批量供货。应收账款回收方面，根据2017  年年报，公司坏账准备高达19,829.51  万元，账款的加速回收改善公司资金状况的同时提升公司业绩。
        晶圆级封装加速红外生态建设，消费化发展打开广阔成长空间。公司成功攻克红外核心器件的晶圆级封装技术，大幅减小产品体积的同时缩减成本，为红外产品在消费领域的应用奠定基础。基于红外产品的核心技术，公司以开放式的战略思维，积极与其他企业合作，降低红外产品的应用门槛，拓展红外产品的应用场景，为红外产品的发展打开更加广阔的成长空间。
        盈利预测和投资评级：维持增持评级。军品采购的恢复和账款回收的加快促进了公司业绩的大幅增长，公司致力于红外生态圈的建设，未来成长空间广阔。预计2018-2020  年归母净利润分别为1.71  亿元、2.23  亿元及2.99  亿元，对应EPS  分别为0.27  元、0.36  元及0.48元，对应当前股价PE  分别为51  倍、39  倍以及29  倍。维持增持评级。
        风险提示：1）军品采购不及预期；2）账款回收不及预期；3）应用拓展不及预期；4）企业盈利不及预期；5）系统性风险。