长雄证券-半新股专栏：中教控股（0839.HK），集团并购资金充裕-180711

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        集團是中國領先的高等和職業教育機構,  主業業務是在國內提供高質量的高等教育及職業教育服務,  集團在泛長江三角洲及珠江三角洲經營兩所大學及一所職業學校,  而招生網絡覆蓋中國內地所有省份,  截至去年底,  集團共有76,204名學生就讀86個學士學位課程、43個專科文憑課程及129個職業培訓課程,  同時亦與超過400個企業建立了強穩關係及其學生為本的就業服務。
        (一)  集團去年度全年業績,  營運收入錄得9.49億元人民幣(下同)按年增長10.2%,  而同期純利為4.29億元,  按年增幅達至雙位數字的10.2%,收入增加主要歸因於去年度學費及留學費分別調升17%及19%,  同時去年收購白雲技師學院後,亦為集團帶來額外的學費收入,  再者集團於住宿費以及配套服務收入方面表現亦十分亮麗,  兩者增長率均高達兩成以上,另外集團過去一直優化學校的專業結構,  使到毛利率得以有效地提升至五成九的高水平。
        (二)  集團自上市後致力加強覆蓋在教育市場中的滲透率,  並籍著不斷進行併購從而提升自家學校的就讀學生數目,  除了於三月份分別收購鄭州學校及西安學校的八成和六成二股權外,  集團上月亦以5.38億元全權收購了位於廣州的松田大學和松田學院,  重要的是集團現時仍持有多達33億元的現金,  而近期更獲得一筆金額高達2億美元的長期貸款融資,  預期集團在資金充足下,  未來將會有更多併購交易出現,  屆時集團的收益有望直接受惠而穩步上揚。
        (三)  再者,集團近日已落實與基石投資者惠理集團(0806)將成立一隻目標規模達50億元的「中國教育產業基金」,  該基金主要投資於中國私立高等職業教育,  特別是專注於控股型投資,預期雙方是次戰略合作,  可為集團帶來更清晰及長遠的投資目標,  並有效地提升未來競爭能力;  自集團三月份開始獲納入恒生綜合指數後股價一直受到資金支持,  並形成一條明顯的上行軌道,  雖然在近月大市波動情況下股價曾出現調整但已見築底回升跡象,  故建議投資者可在現價收集並作中線持有,  止蝕價為8.8元。