东兴证券-中航电测-300114-事件点评：用业绩说话，向黑马晋升-180710

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        事件：
        中航电测半年度业绩预告显示归母净利润同比增长20%至40%，盈利预计8508  万元至9926  万元。
        观点：
        中航电测是我们力推的股票，近期股价深度回调，但我们鲜明地给出“大跌属被动调整”的论断，这是我们建立在努力紧跟基本面、坚信业绩真成长的基础上，给出地自然论断。公司是典型的军民融合型企业，军品独家垄断，技术含量高；民品市场竞争力强。电测实现了较大范围的股权激励，预计19-20  年复合增速在40%以上。近期军工已经表现出“跟涨不跟跌”的明显趋势，价值洼地凸显，而电测的表现再次验证我们的判断，公司股价率先企稳回升，10  天涨幅8%，体现自身高成长的价值。
        .  公司今年业绩确定性较高，全年30%增长有依据。
        军品中的驾驶员杆力传感、新通直整机自动配电系统同时放量、独家供货，单机价值量高，需求空间巨大，杆力传感40%以上增速，配电系统订单翻了3  倍；传统民品业务均能保持稳定增长，新增配套消费电子巨头的压力膜订单过亿，与主流电商在无人配送终端的合作在西安、北京等大城市已有试用，电商与公司将会有框架性合作协议出来。
        .  公司明年智能炮弹MEMS  惯导组件将成就公司黑马晋升！
        惯导组件的芯片是公司与中科院半导体所和微电子所合作研发，自主可控；惯导组件能够承受极限膛压，技术过硬！目前打靶顺利，与总装厂有技术性协议，明年预计万发订单。
        .  公司股权激励草案已在走内部流程。
        公司股权激励由于机电公司和航电公司合并而稍稍延缓，草案5  月份已经完成，在走内部报批流程，预计很快会有方案公告。
        结论：
        我们预计公司2018~2020  年归母净利润分别为1.78  亿元、2.70  亿元和3.40  亿元，同比增长37.15%、52.12%、25.81%，EPS  分别为0.30  元、0.46  元和0.58  元，对应PE  分别为32X、21X  和17X，给予“强烈推荐”评级。
        风险提示：新产品交付进度不及预期；新产品订单数量不及预期。