国信证券-洲明科技-300232-2018年半年度业绩快报点评：LED显示领军企业迎二季度快速增长-180710

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        公司业绩快报上半年净利润同比+40%-54%，单二季度净利润同比增长  80%，超市场预期。
        公司公告  2018  年上半年归母净利润同比+40%-54%，实现净利润约1.91~2.10  亿元，其中单二季度公司实现营收约  12  亿，同比增长约75%，归母净利润约  1.46  亿，同比增长+80%左右。
        公司单二季度业绩爆发，主要系公司景观照明业务快速增长，LED  显示业务保持稳中有升。
        公司上半年业绩增长较快，其中显示屏销售收入约  15  亿元，同比去年增长约  32%，同时公司收购多家照明标的去年  12  月并表，带动公司景观照明业务快速发展，上半年中标订单约  5.20  亿元。单二季度情况来看，照明类业务测算营收超  3  亿元，显现快速增长，小间距业务保持30%+增长。
        公司高端显示品牌+特种照明已打造成型，开启加速成长周期。
        公司过去十几年始终坚持  LED  显示主业经营。受益显示行业消费升级LED  小间距兴起，公司业务快速成长。近年来公司通过布局下游特种显示及工程应用照明，加速收购进程，累积投资  7  亿，收购包括东莞爱加照明、山东清华康利、杭州柏年、蔷薇科技等细分领域领先厂商，进一步做大做强照明板块。公司战略上已经打通下游经销和应用环节。本部定位高端制造，雷迪奥、蓝普等子公司定位经销和工程应用，形成一体化战略，打开显示+照明千亿市场空间。
        推荐“买入”评级
        未来随着大亚湾二期建成后公司将形成以福永总部为基点，坪山、大亚湾两大生产基地为支撑的“铁三角”架构，公司将成为全球最大的  LED高端显示智能制造中心。预计  2018  年公司内生增长约  30%，对应约3.8  亿净利润，收购标的并表净利润至少  7500  万，预计  2018  年整体净利润超  4.5  亿、动态  PE  17  倍、PEG0.4、ROE  超过  10%，给予“买入”评级。