太平洋证券-洲明科技-300232-行业景气度无虞，公司业绩超预期-180710

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        事件：公司发布2018年半年度业绩预告，预计实现归母净利润19,087  万元-20,996  万元，同比增长40%-54%。二季度单季度销售收入同比增长约75%，归母净利润同比增长约80%。上半年汇兑收益约600万元。    
        行业保持高景气度，公司实现快速扩张。上半年公司延续去年的高增长，经历Q1的短暂低迷后（扣除汇兑损失Q1其实依旧亮眼），Q2公司营收端和利润端均保持超预期增长，显示出公司整合完毕后的良好效果。2017年公司内生外延同时发力，为未来积蓄成长力量，目前逐渐兑现。上半年来看，显示屏业务销售收入15亿元，同比增长32%，产能利用率饱满；新纳入体系内的景观照明业务上半年也得到快速发展，中标订单金额约5.20亿元，按照目前的趋势，公司预计下半年仍将保持较快的增长态势。LED下游两大板块显示屏与景观照明均保持高景气度，作为行业领先者，公司是最大的受益者之一。    
        上半年业务持续发力，引领行业潮流。产品方面，公司依靠创新不断推出新技术与新产品，6月在InfoComm  USA  2018展示了最新的FTP技术和COS技术及其应用产品，实现了从技术原理到应用落地的转变，被成功于子公司雷迪奥新品sapphire显示屏和洲明Unano显示屏之中；洲明Mini  LED的技术成果已率先应用于行业高端项目当中。技术探索上，洲明依旧领行业之先。业务方面，上半年公司引入在LED显示租赁领域深耕多年的深圳冠杰光电团队，与现有部门合并，构建全新LED显示租赁事业体系，有望快速提升洲明在显示租赁领域的市场份额。渠道建设方面，公司继续精耕细作，针对细分行业成立专门的行业团队，加强公司产品在细分行业的拓展，巩固公司现有的渠道优势。整体来看，公司经营持续向好，下半年又迎来旺季，全年可期。    
        盈利预测与估值。我们维持对公司的盈利预测，预计公司2018~2020年收入达到48.86/67.61/92.65亿，归母净利润为4.61/6.03/8.00亿，对应PE分别为17/13/10X，维持"买入"评级。  
        风险提示。下游需求不及预期；收购整合遇阻。