光大证券-宝钢股份-600019-2018年8月期货出厂价点评：8月出厂价整体持平，取向硅钢持续强劲-180711

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        ◆八月期货出厂价整体环比持平，少数产品涨价。宝钢股份发布2018  年8月期货产品出厂价，公司大多数产品价格环比7  月持平，仅不锈钢厚板上调300  元/吨，部分取向硅钢上调200  元/吨。此前，公司在7  月份上调了大部分厚板、热轧、冷系（非汽车板）产品的出厂价，但对汽车板价格做了下调。
        ◆近期汽车行业景气度趋弱，或拖累公司汽车板业绩。近期，我国汽车市场需求呈现较为疲弱的趋势。2018  年6  月份，我国狭义乘用车销量为168.74万辆，同比下滑3.1%。这有可能会拖累宝钢股份汽车板的价格利润及产销量，公司在7  月份下调了汽车板期货产品的出厂价，8  月份则环比持平，我们预计公司2018Q3  汽车板业绩或受到影响。
        ◆取向硅钢价格持续强劲。自2018  年2  月份以来，公司取向硅钢产品的出厂价每月上调幅度均在0~300  元/吨。宝武合并后，宝钢股份取向硅钢产量达90  万吨，市占率较高。2017  年7  月至今，取向硅钢市场价涨幅高达48%，而同期国内钢价综合指数仅上涨9%。宝钢股份持续上调取向硅钢出厂价，有望对公司盈利构成利好。
        ◆龙头钢企业绩内生增长潜力，维持“买入”评级。目前钢铁板块尚缺少中长期逻辑支撑估值，近期汽车行业景气度趋弱也可能会影响公司汽车板的业绩。但另一方面公司取向硅钢、中厚板价格近期较为坚挺；随着宝武整合进一步深入、湛江钢铁产线进一步优化完善，公司净利润仍有较大的内生增长潜力。我们维持盈利预测，预测2018-2020  年EPS  分别为1.02  元、1.07元、1.08  元，维持目标价11.22  元，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：钢价波动风险；武钢、湛江业绩提升不及预期风险；公司经营不善风险等。