华金证券-长城汽车-601633-强强联合，长城与宝马合资重点发力新能源汽车-180711

《华金证券-长城汽车-601633-强强联合，长城与宝马合资重点发力新能源汽车-180711（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华金证券-长城汽车-601633-强强联合，长城与宝马合资重点发力新能源汽车-180711（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        事件：  2018  年7  月10  日，公司公告称已与宝马股份的全资子公司宝马（荷兰）控股公司在德国柏林签订了合资合同，双方拟共同出资成立合资公司光束汽车有限公司。合资公司注册地在江苏省张家港市，投资总额51  亿元人民币，双方各持股50%。
        强强联合，联手打开全球市场。长城是国内SUV  领域的领军企业，今年上半年SUV销量40.3  万辆，市占率超过8%；宝马则是全球知名的豪车品牌，拥有百年历史，今年上半年在华销量（含MINI  品牌）29.32  万辆，仅次于奔驰。此次共同成立合资公司可谓强强联合，未来双方将在新公司的品牌建设、生产研发、销售渠道、管理体系等领域展开深度合作，联手打开全球市场并大力发展新能源汽车。
        借助宝马影响力，有利于公司品牌的高端化突破。紧凑型SUV  市场逐渐从蓝海变为红海，哈弗SUV  销量面临较大的下行压力（今年上半年H6  销量21.87  万辆，同比下降3.49%）。2017  年推出的全新高端品牌WEY，旗下车型月销量仅约1  万余辆，品牌影响力亟待提高。通过此次与宝马的合作，公司有望借助宝马在全球的影响力，提高自身高端品牌的含金量，加快WEY  品牌车型的销量增长。
        发力新能源汽车，将有利缓解公司“双积分”压力。公司2016  年、2017  年累计负积分达到39.4  万分，短期清偿压力较大；目前新能源汽车型储备仍较少，在售车型仅C30  EV  和WEY  P8  两款。根据汽车头条网报道，长城与宝马的合资公司除生产MINI  电动车外，还将为长城生产电动车产品（预计MINI  电动车将于2020  年量产），届时公司的“双积分”压力有望得到较大的缓解。
        投资建议：我们预测公司2018  年至2020  年每股收益分别为0.86  元、1.07  元和1.23  元，净资产收益率分别为14.3%、15.9%  和16.2%。维持“买入-B”的投资评级。
        风险提示：国内SUV  市场竞争加剧；与宝马合作进度不及预期。