华创证券-亿联网络-300628-2018年半年报预告点评：业绩持续高增，贸易战影响有限-180712

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        事项：
        公司公布半年度业绩预告，收入同比增长20%-25%；净利润增长31%-38%；
        评论：
        公司属于产品型的公司，收入的增长直接反映了公司销量的好坏；公司营业收入预计较去年同期增长了20%-25%；扣除汇率的影响（上半年汇率同期下跌了7%），公司收入同比增速约为27%-32%；收入Q2  单季度同比增长了15%，扣除汇率影响，单季度增长约为22%；营业收入大幅增长的原因：1）全球SIPPHONE  市场持续增长，公司在各细分领域的销售开拓有效，SIP  业务持续保持较快增长；2）公司进一步加大了VCS  的投入，VCS  延续了良好的增长态势，VCS  业务增速明显高于2017  年同期水平。
        公司净利润增速继续高增长，2018  年半年度净利润预计40,000  万元至42,000万元，同比增长31%-38%。按照中值算，Q2  单季度增长31%；二季度的单季度投资收益约为2700  万。利润增长的主要因素：1）主要产品在市场上仍然保持较强的竞争力，受汇率影响，毛利率有小幅波动，但毛利率整体保持稳定；2）公司加强资金管理，取得了一定的投资收益，较好的化解了汇兑损失的负面影响；3）预计报告期内非经常性损益对当期净利润的影响约为5700  万元（其中一季度约为3000  万）。
        盈利预测、估值及投资评级。我们看好SIP  行业的未来成长，随着渗透率的不断提升，公司的市场份额不断提高，业绩高增长有望持续；短期受贸易战影响，存在关税提升的风险，公司出口的产品在美国大概有30%左右；我们预期2018年的业绩8  亿（37.2%+）、2019  年的业绩为10.28  亿（28.2%+），对应的PE为24  倍、18  倍；维持“推荐”评级。
        风险提示：产品降价的风险；汇兑损失的风险；新技术替代的风险；贸易战的风险