光大证券-东阳光药-1558.HK-盈利预喜点评报告：“可威”销量大幅增长促盈利快速提升-180711

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        ◆发布盈利预喜，业绩高速增长：公司发布盈利预喜，预计2018  年半年报公司权益股东应占盈利将同比录得不低于110%的增长，照此测算，公司半年度权益股东净利润预计不低于6.34  亿元，合EPS1.40  元以上，超过我们预期。公司盈利增长的主要原因在于：1)公司主打产品“可威”销售量的大幅增长；2)公司学术推广活动持续改善。
        ◆受益于一季度流感爆发，“可威”持续高速增长：自2017  年12  月份以来，全国流感流行强度不断增强，对于流感治疗，“可威”在卫计委推荐列表中排名首位，而部分地区药店和医院也出现了奥司他韦产品断货现象，我们预计“可威”下半年仍将延续高速增长趋势。此外，公司年初开始布局OTC  端以25mg  规格为主的产品销售，截止至6  月30  日，公司已开发  1300多家连锁客户，OTC  端销售有望成为“可威”销售新的增长点。公司产品竞争格局良好，价格压力不大，目前产能已满负荷生产。
        ◆收购制剂资产，6  个品种均纳入优先审评：公司公告以5.05  亿元人民币向控股股东广东东阳光药业收购制剂资产6  个品种，分别为克拉霉素缓释片、左氧氟沙星片、克拉霉素片、莫西沙星片、奥美沙坦酯片和埃索美拉唑肠溶胶囊，该6  个品种目前以“制剂出口”的名义已经纳入优先审评名单，其中克拉霉素缓释片即将第一个拿到批文，其他产品有望于2018  年底前拿到批文。仿制药制剂国外转国内方面，还有20  多个品种在美国和欧洲进行申报，国外加速审批有助于国内产品审批上市。
        ◆在研产品梯队完善，各大疾病领域进展良好：抗病毒领域：1.1  类创新药依米他韦+索非布韦处于临床III  期试验中，依米他韦+弗拉瑞韦处于临床II  期试验中；内分泌与代谢领域：重组人胰岛素进展最快，目前处于CDE  审评药学和临床阶段，重组人预混甘精胰岛素、门冬胰岛素预混30处于临床III  期阶段，速效门冬胰岛素处于临床I  期阶段。总体来看，公司在研产品进展良好，有望助力公司长期发展。
        ◆维持“买入”评级，上调目标价至50  港元：鉴于流感疫情持续超预期，公司核心产品可威进入高速增长期，我们上调公司2018-2020  年EPS  分别为2.00/2.43/2.67  元。公司目前股价对应2018-2020  年盈利的市盈率分别为16/14/13  倍，考虑到公司现有产品增速较快，且储备品种丰富，我们给予公司2018  年20  倍PE，对应目标价50  港元，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：药品销量低于预期，在研产品进度不及预期