国金证券-太钢不锈-000825-Q2业绩符合预期，继续等待并购逻辑落地-210821

《国金证券-太钢不锈-000825-Q2业绩符合预期，继续等待并购逻辑落地-210821（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-太钢不锈-000825-Q2业绩符合预期，继续等待并购逻辑落地-210821（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件公司8月20日发布2021半年报，上半年实现营收473.14亿元，同比增长43.93%。

实现归母净利润47.35亿元，同比增长702.50%。

评论Q2业绩符合预期。

Q2单季度实现归母净利润28.7亿元，同比增长551.31%，环比增长53.89%。

上半年钢产品产销两旺，价格整体增长，公司粗钢产量624万吨，同增14.3%，不锈钢产量218.3万吨，同增9.7%，不锈钢销量202.7万吨，同增10%，销售价格同增19%，普通钢材销量239.6万吨，与上年同期基本持平，销售价格同增39%，普碳钢坯销量151.6万吨，同增97%，销售价格同增45%。

钢产品毛利率大幅提升，不锈钢、钢胚、钢材毛利率分别同增6.8%、15.5%、7.8%，吨毛利分别为1838元、1080元、1325元。

与宝武深度融合，静待并购逻辑兑现。

公司目前为国内不锈钢龙头企业+700万吨品种板材，宝武入主后有潜力成为40-50%不锈钢绝对龙头。

公司提出到2023年末，不锈钢产能提升至1500万吨，实现三年翻两番；“十四五”末，不锈钢规模1800万吨，镍、铬资源自给率30%以上、50%以上，营收规模两千亿级，利润水平百亿级。

新型一体化工艺带来的潜在盈利提升，以青山为代表采用RKEF+AOD“新型一体化法”，成本降低至少千元以上，未来公司（或集团）1500万吨产能中，若新工艺比例提升，单吨盈利能力也将有大幅提升。

普钢成本低+涨“价”逻辑：控产量政策预期下，盈利有持续性。

公司700万吨品种钢，板材为主，研发能力不错，诸如有影响力的手撕钢、笔尖钢、三代核电不锈钢；太钢集团则具备1300万吨铁精粉能力，成本60-70美金/吨，对应公司铁矿自供率100%，焦化自供率90%。

盈利预测&投资建议预计2021-2023年实现归母净利润80.30亿元、82.96亿元、85.04亿元，实现EPS分别为1.41元、1.46元、1.49元。

维持“买入”评级。

风险提示钢产品价格波动风险；控产量导致产量下降；并购及海外布局不达预期。