国开证券-2018年6月托管数据点评：境外机构增仓规模排名居首-180710

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        内容提要:
        中债登与上清所托管规模约71.1万亿，环比增加约0.9万亿。中债登托管规模为53.1万亿，环比增加约0.8万亿；上清所托管规模为18.02万亿，环比减少166.7亿。
        6月信用债共计发行4224.86亿元，较上月增加6.9%。分品种来看，所有信用债子券种，从5月环比增速全线回落转为分化态势。其中受低基数效应影响，企业债发行157.6亿元，环比回升幅度最大，但发行规模依然最少。
        6月发行成本并不高。6月份信用债加权发行利率为5.42%，较5月份上升约10BP,但是比2013年至2017年每年6月的均值5.66%低出约24BP。
        近3月全国性商业银行持续增仓的品种仅有企业债，合计增仓规模为148亿元，较前值（3-5月合计增仓量）减少52亿元。另外广义基金近3月对国债持续增仓，不过合计增仓规模较前期有所放缓。
        全国性商行6月对6大券种合计值增仓666.15亿元，较上月增加276.3亿元。分券种来看，其主要增持的是短融、政金债，均在300亿元左右。广义基金6月减仓513.3亿元，较上月减少2627.9亿元。其主要减持的是同业存单、企业债，均在320亿元以上。
        值得关注的是，6月境外机构大幅增仓银行间债券，月度增持规模创下年内新高。增持规模亦位于各类机构之首，为1115亿元。
        境外投资者投资我国债市，追求的是中外利差和汇兑损益之后的综合回报。2017  年人民币对美元升值，国内债券持有期收益率不断攀升，人民币债券吸引力上升。但近期在美元走强背景下，人民币对美元汇率回落，未来人民币债券吸引力较2018  年初或将有所下降。可密切关注后续境外投资者是否会调整投资节奏及力度。
        风险提示：基本面回暖，通胀压力加大，流动性持续紧张，美联储加息及全球债市出现较大幅度调整，风险偏好提升，城投债置换风险，相关市场政策监管趋严，供需出现重大变化等。