国开证券-信用债周报：信用品种创年内单周最大涨幅-180709

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        内容提要：
        公开市场净回笼资金5000  亿元，不过定向降准7  月5  日如期而至，释放流动性约7000  亿元。此次定向降准，并非＂大水漫灌＂。跨过年中时点之后，资金面全线转为宽松。其中R007  报收2.5278%，较前1  周3.5843%下行约105.65BP；GC007  报收2.4949%，较前1周4.0374%下行约154.25BP。
        信用品种发行约359.5  亿元，较前1  周减少33.7%，比春节后周均发行量948.9  亿元少出589.4  亿元。
        企业债本周并未发行。今年2  季度，企业债净融资为-1493  亿元，创下2010  年以来的最低季度融资规模。
        ABS  共计发行123.47  亿元，环比减少66%。其中，周二发行量就达110.67  亿元，主要是银监会主管ABS  规模较大，占比超过8  成。
        信用品种快速上涨，创年内单周最大涨幅。短融中票本周收益率最大下行38.37BP，较上周收益率最大下行幅度12.45BP  增加25.92BP。受7  月5  日定向降准7000  亿元流动性“到账”、国债逆回购利率及上海银行同业拆借利率均趋降等因素影响，本周短融收益率出现较大降幅。
        以2017  年12  月29  日收盘价作为基准，目前中证50  债指涨幅超过5%，且目前呈现为加速上扬态势，可在做好风控基础上适当参与。
        7  月5  日，“17  永泰能源BP004”未能将兑付资金划付至托管机构，已经构成实质性违约。该债券发行金额为15  亿元，主承销商为中信证券。发行人永泰能源股份有限公司，系民营企业和上市公司，其存续债券有20  支，债券余额合计206.2  亿元。该债券违约，不仅将触发大量发行人所发债券的交叉违约条款，还波及众多的机构投资者及公募基金等。建议规避该发行人所发债券。
        公开市场下周到期资金有1200  亿元逆回购、1885  亿元MLF。在央行保持流动性合理充裕取向下，资金面较宽松格局大概率会持续。
        操作上，继续规避中低等级信用品种。
        风险提示：基本面回暖，通胀压力加大，流动性持续紧张，美联储加息及全球债市出现较大幅度调整，风险偏好提升，城投债置换风险，相关市场政策监管趋严，供需出现重大变化等。