华泰证券-鞍钢股份-000898-二季度盈利19亿元，符合预期-180712

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        公司发布2018  年半年报业绩预告，符合预期
        2018  年7  月12  日，鞍钢股份发布（以下简称“公司”）发布2018  年半年度业绩预告：2018  年上半年实现归属于上市公司股东净利润约34.92  亿元，EPS  约0.483  元。根据国家发改委，2017  年分别淘汰0.55、1.4  亿吨合规、地条钢产能，2018  年将淘汰3000  万吨合规产能。行业供给收缩明显，盈利持续改善，2018  年上半年公司盈利同比增速约92%。二季度以来，环保限产叠加季节性需求改善，钢价、利润向好，公司二季度单季盈利约19.02亿元，同比增速约4%、环比增速约20%。中报业绩符合预期，预计公司2018-2020  年EPS  分别为0.84、1.06、1.11  元，维持“增持”评级。
        公司加强“走出去”，拟入股安士泰公司
        公司于同日公告称拟入股安士泰国际有限公司（以下简称“安士泰”），以构建公司的境外投资平台。公司将以8696  万元人民币认购安士泰新发行股份，并将持有安士泰90.91%的股份。公司入股安士泰后，将继续推进安士泰现有的印度尼西亚钢铁投资项目，从而加速推进公司国际化经营布局。
        朝阳基地200  万吨产能存注入可能性
        公司母公司鞍山钢铁拥有三个钢铁冶炼基地，分别为鞍山基地、鲅鱼圈基地及朝阳基地，其中朝阳基地拥有200  万吨产能，但未在上市公司体内。公司年报披露，2007  年公司在投资建设鲅鱼圈项目，未出资建设朝阳钢铁项目。根据公司2017  年年报（2018  年3  月27  日公告），由于朝阳钢铁与公司存在同业竞争，因此鞍山钢铁承诺在公司提出收购要求时，将以合理的价格将所持有的股权优先转让给本公司。公司现有产能2400  万吨，朝阳钢铁若注入，公司产能、产量或增加8%。
        朝鲜或大力发展经济，公司近水楼台
        2018  年4  月20  日，朝鲜宣布不再进行任何核试验，并进一步阐明在下一阶段集中力量进行社会主义经济建设。朝鲜国内经济建设潜力巨大，同时钢铁产能不足，若朝鲜顺利推进经济建设，中国或增加对朝鲜钢铁出口。公司地处鞍山，距离中方口岸丹东仅200  余公里、车程3  小时，同时周围铁路网线发达，交通条件便利，公司或受益于朝鲜改革开放、经济建设。
        业绩具备外延、内生增长可能性，维持“增持”评级
        我们认为行业供需将继续改善，加上公司内部可降杠杆，公司业绩、股价仍有上行空间。此外，公司地处东北，未来或受益于朝鲜经济发展；母公司旗下朝阳钢铁与公司有同业竞争，未来存注入公司可能性。我们预计公司2018-2020  年归属于母公司净利润分别为61、76、80  亿元，对应EPS分别为0.84、1.06、1.11  元，对应PE  分别为6.64、5.31、5.04  倍，维持“增持”评级。
        风险提示：与美国贸易纠纷升级，国内信贷供给紧张，环保松动等。