东吴证券-赢时胜-300377-金融监管推动中后台管理需求，中报净利润继续高增长-180712

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        事件：公司发布  2018  年半年度业绩预告，预计实现归母净利润7013.85-8015.82  万元，同比增长  40-60%。
        投资要点
        受益金融行业监管政策持续推进和拳头产品更新换代，公司业绩继续保持高速增长：公司业绩继续保持高速增长，主要得益于：一方面受益金融行业营改增持续推进和金融监管政策的变化，资管产品开征增值税、流通受限股票估值新规、流动性风险管理新规、资产管理新规等一系列金融新政和金融监管新规出台，有效地促进了金融机构相应的信息化系统建设需求的持续增加；另一方面，公司加大研发投入和内部资源整合，核心产品资产管理系统和资产托管系统升级换代，加快推动客户产品更替需求。同时，旗下子公司和参股公司的利润规模快速放量，对公司业绩保持高增长起到较大作用。资管新规的逐步落地，将推动金融机构相应的系统建设空间，有望保障公司未来  1-2  年的持续高增长。
        子公司净利润快速放量，独家兽潜质显著：公司旗下控股及参股子公司包括东吴金融科技、东方金信（大数据平台）、链石（区块链）、上海怀若（人工智能）、上海赢量（供应链金融）等。一方面，子公司与母公司现有业务协同性明显，东吴金融科技前端的决策和交易系统，有望和公司后端资管、托管、估值系统打通，基于链石、东方金信、上海怀若等子公司的智能技术，为客户提供一站式的前中后交易支持，协同发展。另一方面，各子公司逐步规模化，业绩快速放量（2017  年，上海赢量实现净利润  4306  万元，同比增长  20  倍；东吴金融科技实现净利润  7673万元，同比增长  52%；东方金信实现净利润  1502  万元，同比增长  190%），独角兽潜质显著。
        盈利预测与投资评级：预计公司  2018-2020  年净利润分别为  2.87、3.85、4.97  亿元，对应  PE  分别为  37、27、21  倍。公司作为中后台领域的龙头地位已经确立，金融科技版图雏形已现，维持“买入”评级。
        风险提示：资管新规落地缓慢