天风证券-寒锐钴业-300618-中报预喜，钴价高位下全年业绩可期-180712

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        事件：公司公布2018  年上半年业绩预告
        公司预计上半年实现归母净利润5.19-5.60  亿元，同比大幅增长282%-312%，业绩增长主要来自报告期内公司钴产品同比量价齐升。
        钴价继续维持高位，支撑公司业绩高增
        进入2018  年以来下游新能源汽车继续放量，带动电池材料消费高速增长，尤其是三元材料的加速替代带来钴需求持续高涨。而供给端受制于铜钴、铜镍伴生的天然属性，矿产钴供不应求的态势仍将持续。4-6  月随着中下游去库存钴价虽有小幅回调，但回调幅度不大，整体仍处于历史高位。
        新产能继续放量，公司矿产品量价齐升
        据17  年公司年报，刚果迈特建设年产5,000  吨电解钴生产线项目已完成5,000  吨氢氧化钴生产线，18  年起该项目已经开始发挥效益。此外，17  年年报显示刚果迈特年产5000  吨电解铜项目经改扩建产能达到年产10000吨电解铜，2017  年末已经建成投产，18  年逐步开始放量，也为业绩贡献增量。
        募投项目继续推进，产能望继续扩张
        募投项目“年产3000  吨金属量钴生产线项目”及“寒锐钴业在科卢韦齐投资建设2  万吨电积铜和5000  吨氢氧化钴项目”继续推进，一季度分别投入7847.06  万元和5628.99  万元，投资进度分别达45.11%和97.21%。
        钴仍是新能源大潮下基本面最好的品种，钴价上涨有望重启
        需求端来看，新补贴政策驱动行业向高续航、高电量车型倾斜，高端车周期有望开启，在此背景下动力电池需求有望继续维持高速增长，同时三元电池的替代有望继续加速，钴需求增长将继续维持高速；同时环保因素影响供给端钴艳放量，据安泰科统计，受江苏、江西等地环保督查影响，众多钴盐厂停产、减产，6  月份国内钴产量减产约1500  吨，环比下降20%左右，目前复产时间尚不确定，钴基本面仍然偏强。进入7  月以来，钴价出现反弹迹象，据Wind  数据，7  月6  日无锡电子盘钴价指数上涨5.41%至517，已经由底部的471  上涨10%左右，钴价上涨或已启动。
        盈利预测与投资建议：考虑钴价望继续维持高位，同时公司产能继续放量，我们维持公司2018-2020  年EPS  分别6.68/10.46/15.83  元/股，对应7  月12日收盘价PE  分别22  倍、14  倍和9  倍，维持“增持”评级。
        风险提示：金属价格下跌，公司产能放量不及预期