天风证券-万孚生物-300482-发布半年度业绩预告，扣非后归母净利润高速增长-180712

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        事件：公司发布  2018  年半年度业绩预告，预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润  15,294.72    万元–  16,933.44  万元，比上年同期增长：40%  -  55%，其中传染病类检测产品和慢病管理类检测产品营业收入增长较快，同时海内外各营销板块齐头并进，夯实公司整体业绩。报告期内，归属于上市公司股东的非经常性损益金额为  1300  万元左右（去年同期为  1845.48万元），扣除非经常性损益后归母净利润预计同比增长  54-72%，业绩亮眼。
        基层+科室+五大中心，POCT  行业持续高景气度
        我国  POCT  三大市场空间：分级诊疗+临床科室+五大中心新增需求，保障行业未来高成长。（详情请阅《天风证券-基层+科室+五大中心，POCT  长逻辑产品井喷放量》）
        分级诊疗：2017  年  POCT（不含血糖）市场约为  70  亿，行业增速超过  25%，行业的国产龙头公司增速都超出行业增速，随着基层市场继续扩容，POCT行业存量市场迎来高景气度态势。
        临床科室：检验科和临床的需求、利益的博弈，使得检测不再局限在中心实验室，满足临床需求成为了最迫切的需求。新增需求科室和检验项目逐步分流到  POCT  平台，POCT  的空间具有更大的弹性。
        五大中心：率先布局的胸痛中心，在  2017  年开始落地，截止到目前已经完成超过  400+胸痛中心，并且设置了明确的标准和胸痛发作的必测项目，我们预计在  2019  年完成  1000  家中心建设。而其他的中心也有望开始逐步增加，将直接为  POCT  行业带来约  30-50  亿增量空间。
        产品丰富叠加渠道深耕，万孚具备业绩增长潜能
        万孚自成立以来专注于  POCT  领域，目前已经具备了较为丰富的产品线，2017  年公司高业绩增速源于传染病、慢性疾病、毒品(滥用药物)、妊娠及优生优育这  4  个方面，未来公司将聚焦在糖尿病、心脑血管病、呼吸道病三类慢性疾病的诊断、控制到反馈的全过程个人慢性病健康管理产业。
        海内外市场齐发力，在国外市场中公司主要业务在美洲，2017  年收入为  2.1亿元，同比增长  67.8%，主要是由于美国子公司利用现有渠道，加强与现有客户的粘性，帮助客户共同开发下游市场，提升和增进市场服务能力。在国内市场，公司以华南地区为中心，占比维持在  25%左右，而西南和西北地区在崛起。
        我们预计  18-20  年净利润为  3.21、4.69、6.44  亿元，维持“买入”评级。
        风险提示：研发不及预期、销售收入不及预期、汇率变动风险、政策变化风险等