中泰证券-蓝思科技-300433-战略延伸至声学领域，平台化超市再添产品-180712

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        投资要点
        事件；公司发布对外投资公告，拟以自有资金9047  万元认缴深圳豪恩声学新增股本735.5294  万股，占其总股本的15%。
        战略入股豪恩声学，资源整合平台布局再落子：豪恩声学主要产品包括mic、spaker、耳机等声学产品，已切入主流国产品牌，近年来成长迅速，2018  年H1  净利润已达3174  万元，公司此次入股价格较低，未来带动其在浏阳配套建厂，加速产业链整合，导入公司优质的客户资源，一方面进一步完善公司一站式服务能力，从现有的玻璃、蓝宝石、陶瓷等外观件、触控sensor  与贴合，延伸至声学领域，另一方面通过资源整合，加速豪恩声学成长，未来有望获得较好的投资收益。
        Q2  业绩开始改善，全年高成长无忧。公司经过Q1  的低点后，Q2  国产双玻璃机型拉货强劲，经过3  月份的磨合，产品良率等方面也更好，有助于保持较好盈利能力，叠加Q2  人民币出现较一定幅度贬值，Q2  业绩有望迎来改善。目前大客户新品已开始备货，Q3  将迎出货高峰，公司预备产能较上年同期高近30%，充分体现了对今年新品出货量的信心。全年来看，我们预计公司2.5D玻璃出货量有望达到6.5  亿片左右，同比增长30%左右，3D  玻璃出货7000万片左右，同比增长240%，全年利润目标有望顺利实现。
        围绕玻璃打造一站式平台，持续提升成长潜力：公司加速围绕玻璃打造一站式解决方案平台，例如与日写合作落地，由玻璃进一步向sensor  与贴合领域拓展，依托客户资源优势，承接日系企业产业转移，玻璃+传感器+贴合的消费电子一站式解决平台初步成型，大客户单机价值量大幅提升，目前合资公司日写蓝思下半年部分生产线将建成投产，并实现批量供货，我们预计2018  年将率先在可穿戴领域、平板领域落地，2019  年进一步拓展至其他产品线及其他品牌，同时随着柔性OLED  面板资源的逐步释放，安卓品牌3D  前盖板需求有望爆发，共同驱动公司2019  年保持30%以上平稳增长。此外汽车电子等其他领域布局也在积极推进，未来发展路径明晰。
        投资建议：预计Q2  业绩有望明显回暖，全年成长动能依然强劲，我们预计2018/19/20  年净利润为29.5/39.8/52.8  亿元，增速为44.1%/34.9%/32.5%，EPS  为0.75/1.01/1.34  元，当前股价对应PE  为18.1/13.4/10.1  倍，“买入”评级。
        风险提示：双面玻璃方案渗透率低预期，3D  玻璃渗透率低预期。