东方证券-利亚德-300296-中报扣非利润和前三季度净利润超预期-210820

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事件：公司发布半年报和前三季度业绩预告。

核心观点公司业绩超预期：公司21H1实现营收36亿元，yoy+24%，归母净利润2.8亿元，yoy+27%，其中扣非归母净利润2.6亿元，yoy+37%，超预期。

净利率连续2个季度改善，其中Q2净利率为8.6%。

公司预计前三季度归母净利润为4.9-5.7亿元，yoy+55%~81%，业绩恢复高速增长。

前三季度净利润高速增长主要是因为国内显示市场需求旺盛，同时海外随着疫情的好转，近期订单在提速。

小间距LED进入性价比空间，公司订单饱满：截至8月15日，2021年新签订单较上年同期增长36%，较2019年增长13%；随着小间距进入性价比空间，公司智能显示有望迎来快速增长，国内智能显示订单较上年同期增长70%，国际智能显示订单较上年同期增长33%。

公司长沙工厂已于7月底如期投产，预计10月可实现6000KK/月产能达产，充足的产能助力公司能够快速响应不断攀升的市场需求。

Mini&MicroLED产品推进顺利，VR/AR业务恢复增长：利晶公司7月份产能达产，公司已启动全球MicroLED市场推广，预计今年将实现3-5亿元营收；公司实现全球首家全尺寸覆盖MicroLED家用电视产品，产品尺寸覆盖108-216寸。

MiniLED背光产线9月将完成建设，预计MiniLED产品今年Q4开始陆续出货。

此外，公司VR/AR业务也恢复了快速增长，NP公司订单较上年同期增长66%。

财务预测与投资建议我们维持公司2021-2023年每股收益预测分别为0.30/0.45/0.63元，维持给予21年平均45倍PE估值水平，维持13.47元目标价，维持买入评级。

风险提示Mini/MicroLED技术发展不及预期风险；汇率风险；AR/VR业务发展及预期风险；毛利率波动风险。