光大证券-盛通股份-002599-重大事项点评：拟回购1.5亿元股份，彰显公司发展信心-180713

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        ◆拟回购股份不超过人民币1.5  亿元，预计占已发行总股本的3.55%。
        盛通股份（002599.SZ）于2018  年7  月9  日发布股份回购方案，拟以不超过人民币1.5  亿元的自有资金，以不超过人民币13.00  元/股的价格实施本次回购方案。按1.5  亿元的资金总额上限与13.00  元/股的回购价格上限进行测算，预计此次方案回购股份不超过1,153.84  万股，占总股本的3.55%。
        ◆并购乐博教育和中鸣数码，构建“出版+教育”双主业经营模式。
        盛通股份陆续完成对乐博教育100%股权、中鸣数码51%股权的收购，形成“出版+教育”双主业模式。2017  年公司出版综合服务业务收入12.21亿元（YoY+  44.73%），净利润6,290  万元（YoY+71.73%），毛利率15.71%，总营收占比为86.98%；教育培训业务收入1.83  亿元，净利润2,970  万元，毛利率47.57%，总营收占比为13.02%。2018Q1  公司收入3.79  亿元（YoY+70.30%），归母净利润1,016  万元（YoY+  289.64%），教育业务高毛利率驱动公司利润大幅增长。
        ◆投资编程猫、小橙堡等，持续布局素质教育。
        公司2017  年5  月出资1421  万元投资青少年在线编程平台编程猫，2017年6  月出资1500  万元投资亲子演艺品牌小橙堡，2017  年9  月出资360  万元参股青少年创新思维培训公司盛思数维，2018  年1  月投资素质英语品牌迈格森，2018  年2  月以1530  万元现金收购教育机器人研发企业中鸣数码51%的股权，公司通过并购投资，持续布局素质教育领域。截止2018  年3  月底，公司旗下乐博教育在全国25  个省市开设有93  家直营店和190  家加盟店，2017  年乐博教育收入1.83  亿元，同比增长21.25%，净利润2970  万元，同比增长14.02%。
        ◆业绩预测和估值指标。
        我们维持公司2018~2020  年净利润预测为1.56、2.10、2.55  亿元，EPS预测为0.48、0.65、0.79  元，净利润3  年CAGR  约为28%。公司2018~2020年摊薄前EPS  为0.48、0.65、0.79  元，对应3  年P/E  为22x、16x、13x；我们维持盛通股份15.00  元目标价，维持“买入”评级。