东吴证券-特发信息-000070-拟并购军用计算机优秀标的，进一步强化军工信息化业务-180711

《东吴证券-特发信息-000070-拟并购军用计算机优秀标的，进一步强化军工信息化业务-180711（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-特发信息-000070-拟并购军用计算机优秀标的，进一步强化军工信息化业务-180711（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        事件：公司近日与北京神州飞航科技有限责任公司的四位股东签署了《投资并购意向协议》，拟以现金方式收购转让方所持有的标的公司70%股权。
        神州飞航拥有全面技术能力和产品体系，是军工计算机领域优秀标的：公司于  2004  年成立，是参与军工信息化的国家级高新技术企业，其产品线包括军用计算机、军用总线测试及仿真设备、信号处理及导航、工业自动化数据采集及测试平台等，其优势在于：1、公司技术实力出众，在军用工业计算机及嵌入式计算机、军用总线的研发设计能力方面有核心竞争力；2、公司产品获得军方认可，部分产品已经应用于军用飞机、装甲车辆、舰艇、导航、制导武器多个领域；3、公司是英特尔物联网联盟的成员，在工业自动化采集和监测领域有一定的技术和产品储备，有望在工业自动化领域开拓新市场空间。
        合力成都傅里叶，提升军工业务规模和竞争力。神州飞航与公司全资子公司成都傅立叶具有较好的协同性：技术上，两家公司在军用信息技术方面都有较多技术点交叉，能够共享技术资料和技术方案；产品上，两家公司都在军用航电产品、弹载导引头、无人机任务载荷等领域有产品布局，未来有望整合形成更庞大的产品解决方案；市场层面，两家公司能够利用彼此市场优势，扩大各自的产品销售渠道。因此，我们认为，公司如果能成功收购神州飞航，将有助于提升军工业务的规模，扩大核心竞争优势。
        业绩对赌可观，有望为公司带来显著的业绩提升：神州飞航转让方承诺2018年至2020年的扣非净利润分别不低于3,000万元、4,000万元、5,000万元。3  年共增加  1.2  亿利润，可以较大幅度提升公司盈利水平。
        转让款半数将从二级市场购买公司股票，有利于提升市场信心：《股权转让协议》规定转让方拿出支付所得税后的转让款的  50%在  6  个月内通过二级市场择机购入特发信息股票，该部分股票将被锁定成为限售股，2018  年度、2019  年度、2020  年度标的公司的年度审计报告出来后，在完成业绩承诺的前提下，分别解除限售  1/3。因此，收购完成后，转让方将拿出约  1.5  亿资金购买公司股票，有利于支撑市场信心。
        盈利预测与投资评级：我们看好公司并购神州飞航后对公司军工业务的全面拉动，预计公司  2018-2020  年的  EPS  为  0.58  元、0.72  元、0.89  元，对应  PE  12/10/8  X，给予“买入”评级。
        风险提示：东智科技代工业务面临激烈竞争导致毛利率下滑风险，应收账款快速增加风险。