中原证券-天源迪科-300047-公司点评报告：市场竞争力持续增强，业绩料将较快增长-180712

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        事件:
        公司披露18年半年度业绩预告。预计实现净利润3756至4092万元，同比增长235%-265%。
        点评:
        市场竞争力持续增强。公司持续加大在云计算、大数据、人工智能方向的投入，在公司覆盖的主要行业市场竞争力持续增强；三大运营商业务运营系统进一步云化，需求提前释放，公安行业及其他企业在云和大数据方面需求增长。公司主业的增长是整体业绩重要保障，预计全年将稳健增长，兑现市场预期。
        维恩贝特并表，外延贡献卓著。维恩贝特科技有限公司上半年并表增加净利润约为1800万元。17年，公司向陈兵等89名自然人及深圳市保腾创业投资有限公司-深圳保腾丰享证券投资基金等10家机构购买其合计持有的维恩贝特94.84%的股权，交易金额为7.97亿元；其中以现金方式支付维恩贝特交易对价总计8160万元；以发行股份的方式支付交易对价总计7.16亿元，总计发行股份数为4200.38万股，新增股份上市日为17年10月18日。公司已持有维恩贝特股权累计13267.55万股，占维恩贝特股权的99.45%。陈兵、魏然、谢明、黄超民、郭伟杰作为业绩承诺主体作出承诺，维恩贝特于16年、17年、18年的净利润分别不低于3800、4750和5940万元。预计维恩贝特兑现其18年业绩承诺的可能性较大，对公司整体业绩也将作出比17年更大的贡献。
        非经常性损益锦上添花。公司预计18年上半年非经常性损益对净利润的影响金额约为1050万元。
        盈利预测与投资建议：预测公司2018-19年全面摊薄后EPS分别为0.59元与0.78元，按7月12日16.48元收盘价计算，对应的PE分别为27.8倍与21.2倍。公司估值相对通信行业水平合理，维持“增持”的投资评级。
        风险提示：维恩贝特业绩承诺期满后业绩不及预期，系统性风险。