太平洋证券-用友网络-600588-中报预增，云服务业务持续落地拉动效应显著-180712

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        事件：公司近日发布  2018  年中报预告，净利润实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润  10,000  万元到  13,000  万元，扣除非经常性损益后的净利润  8,000  万元到  11,000  万元。
        软件业务稳健增长、云计算规模化发展。上半年，软件业务维持稳健的发展水平，服务超过  260  万客户，面向大型企业的解决方案业务进一步深化，帮助智能制造、新零售等行业的中小企业客户实现上云服务，软件业务和云服务业务形成良好的协同性。同时，公司优化组织结构，调整人员在不同领域的投入，有效实现新产品的不断迭代和渠道体系建设，经营费用的增长得以控制，经营成本和费用增长率均低于收入增长率，从而拉动公司营收和利润实现不错的增长水平。预计收入增长率超过  35%。
        “精智”在工业互联网实现阶段性进展。工信部发布《2018  年工业互联网创新发展工程拟支持项目名单》，  精智工业互联网平台入选“工业互联网平台试验测试“项目。精智平台核心是为工业企业提供营销、采购、交易、设计、制造、工程、分析、财务、人力协同等服务，叠加云  ERP、云  MES、金融服务及第三方  SAAS  服务，帮助企业实现产品质量、生产效率的多重提升。目前，已经在湖北、江西、浙江等省市率先落地，并获得当地政府的认可。随着  18  年各地省级工业云平台上线，通过重点企业的上线试点，将带动大量中小企业的效仿。其中湖北省已经规划省内机械、汽车、电子、石化、钢铁等行业  20家企业协同设计开展模式创新。（数据来源：凤凰资讯）我们预计公司  2018  年、2019  年的  EPS  分别为  0.29  元和  0.41  元。基于以上判断，维持“增持”评级。
        风险提示：云计算业务付费率提升速度存在不确定性；saas  模式弱化了渠道作用，给了市场后进入者参与竞争的机会。