天风证券-鞍钢股份-000898-同比业绩大幅上涨，后期盈利有望持续-180713

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        事件
        7  月12  日，鞍钢股份公布了2018  半年度业绩预告：公司2018  年预计实现归母净利润34.92  亿元，去年同期为18.23  亿元，同比增长91.6%；今年二季度预计实现归母净利润19.02  亿元，环比一季度增长19.6%。今年上半年预计实现基本每股收益为0.483  元/股，去年同期为0.252  元/股。
        供给侧改革成效持续显现  钢材市场总体向好
        上半年，公司受益于供给侧改革成效在钢铁行业的持续显现，钢材市场总体向好。沈阳地区普碳中板20mm、热轧卷板3.0mm、冷轧卷板1.0mm  的均价分别为4215  元/吨、4029  元/吨、4832  元/吨，分别较2017  年上半年增长791  元/吨、631  元/吨、307  元/吨。上半年钢材价格持续高位运行，而公司板材产品生产实力相对较强，汽车板、镀锌板等高品质、高附加值的品种保证了公司的盈利水平。
        不受环保限产影响  地域优势明显
        2017  年10  月15  日-2018  年3  月15  日，“2+26”地区实行秋冬季采暖限产政策。受政策影响的地区的钢厂，产量均受到不同程度影响。而公司地处辽宁中部，不在“2+26”政策影响范围内，一定程度上保证了秋冬季的产品产量，从而保证了公司的营业利润。今年秋冬季限产范围继续扩大至山西、陕西、山东及长三角地区，公司仍不在今年的限产范围内，产量及利润有望继续得到保证，后期仍有一定上行空间，地域优势彰显明显。
        优化产品结构  降本增效
        公司通过不断提升产量规模、持续优化产品结构、加强差异化降采力度、加速科技创新步伐和深入推进系统降成本等措施，公司效益得到大幅提升。2018  年一季度，公司的三项费用占比为6.13%，环比较2017  年四季度7.26%有较为明显的下降。通过公司的管理优化，后期三项费用有望进一步降低。
        公司盈利稳定  维持买入评级
        随着行业持续回暖，公司供给侧改革持续推进，公司未来盈利能力有望继续保持稳步提升。预计公司2018-2020  年EPS  分别为1.02  元/股、1.21  元/股、1.30  元/股，按照7  月12  日收盘价进行计算，对应PE  为分别5.51、4.64、4.31  倍；按照预期8  倍PE  进行计算，调整目标价格至8.1  元，给予公司买入评级。
        风险提示：供给侧改革弱化，环保限产弱化及公司自身经营出现变化等风险。