瑞士信贷（香港）-北京汽车-1958.HK-奔驰合资公司毛利率料下降，目标价8.1元-180709

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        瑞信将北京汽车(6.7,-0.02,-0.30％)（01958）目标价由8.5元下调4.7％至8.1元，评级重申“中性”。
        瑞信称，奔驰合资公司的上半年销量同比增长20％至25.205万辆，占2018年全年48万辆销量目标的53％。现代合资公司上半年的销量38万辆，即同比增长26％，仅占其2018年全年目标90万辆的42％。该行估计，北京汽车的上半年盈利同比增长210％，至31亿元人民币。
        瑞信表示，展望下半年，奔驰合资公司似乎逐步走出零售价格折扣上涨的优势，其E级品牌汽车和GLCSUV多用途车的零售价格折扣在6月分别按月上涨1.5个百分点及1.9个百分点。源于宝马5系品牌汽车的激进定价，折扣在6月同比上升8.4个百分点及1.9个百分点，至9.9％。因此，奔驰合资公司可能会从2018第3季开始向其经销商提供现金补贴。
        瑞信称考虑到奔驰合资公司的毛利率下行风险，将北汽集团2018至2020年每股盈利预测分别下调9％至10％，目标价下调至8.1元。预测北京汽车2018至2019年纯利分别为80.9亿元人民币及98.63亿元人民币。
        截至7月9日11：18，北汽涨0.14％，报7.12港元。