宝城期货-贸易战硝烟再起，有色金属全线下跌-180713

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        有色金属产业链基本面
        锌，近来宏观面利空积聚，叠加锌市产业面利空打压，锌价连续下挫。今明两年，海外锌矿供给增加将是较为确定的事件，增产量60  万吨左右，将缓解前两年全球锌矿供给缺口压力。虽然国内冶炼厂因锌价下跌及加工费走低等因素影响，利润出现下滑，有减产计划，但即使减产情况出现，对锌价的影响仅是短期刺激，中长期还得看锌矿复投产情况及终端需求表现。今年，国内环保督查趋严，也频繁扰动着下游镀锌、氧化锌等企业开工率，降低了耗锌量。而终端需求地产、基建等表现偏弱，也拖累了锌需求。
        从中美贸易战对锌价影响看，近几年来，中国精炼锌出口量很少，整体上呈现出下滑态势。2014-2017  年精炼锌出口量分别为13.1  万吨、9.6  万吨、0.21万吨、1.47  万吨，而出口至美国的精炼锌在总出口量中的占比不足5%。精炼锌在中美贸易规模十分低，贸易战升级对精炼锌及锌合金影响微乎其微，但更多地是反应在情绪上的宣泄。镀锌板出口方面，从2010  年起，中国镀锌板出口量逐年增长。2017  年，中国镀锌板出口量932.8  万吨，其中大部分出口至亚洲国家，每年出口至美国镀锌板60  万吨左右。近年来受美国商务部对中国的镀锌板产业进行反倾销和反补贴调查影响，出口至美国的镀锌板数量一路下降。另外，由于镀锌板下游应用于汽车外壳，中国从美国进口汽车加征关税后，对镀锌板需求影响或将在汽车领域有所体现。
        总体上，在宏观面利空以及产业面利空的双重打压下，锌价仍将延续弱势震荡格局，逢反弹高点做空。