上海证券-劲拓股份-300400-中报业绩高增长，传统和新型设备持续发力-180712

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        动态事项
        公司发布2018年半年度业绩预告，2018年上半年盈利5002万元~5615万元，同比增长63.02%~82.99%。
        事项点评
        ●2018年上半年业绩高增长。根据公司的业绩预告，公司2018Q2业绩区间为2997万元~3612万元，同比增长32.30%~59.44%。公司2018年上半年业绩首次突破5000万元，根据历史规律，公司上半年一般占全年业绩的40%左右，2018年公司业绩高增长无忧。公司业绩高增长一方面是因为公司的传统PCB设备受益于下游旺盛需求继续保持增长和新型的光电模组设备实现了批量销售；另一方面公司加大了资源配置和精益生产，促进生产提质增效。
        ●PCB设备保持持续增长。公司的PCB设备主要包括电子焊接设备类（波峰焊、回流焊、固化炉）和智能机器视觉类（AOI、3D-SPI），其收入持续增长一方面受益于部分企业退出中国市场，行业集中度的提高；另一方面受益于行业旺盛的需求。
        ●光电模组设备实现批量销售。公司通过人才引进和事业部制改革，不断加强光电模组设备的研发。目前产品主要包括生物识别模组生产设备、摄像头模组生产设备、3D贴合设备、3D玻璃设备、OLED设备、光电模组检测设备等，这些产品陆续在2016年和2017年推出。
其中生物识别模组生产设备在2016年一经推出就获得了大客户的订单。2018年上半年公司的生物识别模组生产设备和摄像头模组设备实现了批量销售，公司自主研发设计的生物识别模组生产设备已应用于全球首款屏下指纹手机VIVO  X21的生产制造。
        ●公司各方面积极变化中。2017年公司完成事业部改革，按照公司业务覆盖范围划分为智能制造事业部、视显事业部、FPD事业部及封装项目部。2018年1月公司完成股权激励授予，覆盖87人核心骨干。通过事业部和股权激励，加大对员工的考核和激励，形成公司合力。另外公司的劲拓高新技术中心在今年有望完成投入，将解决公司的产能瓶颈。
        投资建议。基于业绩预告，对公司业绩预测进行微调。预测公司2018/2019/2020年销售收入为7.21、9.29、11.9亿元，归母净利润1.26、1.57、1.99亿元，EPS为0.52、0.65、0.82元，对应的PE为28.0、22.4、17.7倍。公司从2017年开始各方面都发生积极的变化，战略清晰有望迎来二次成长，维持公司"增持"评级。
        风险提示。平板显示模组设备拓展不顺利、技术变更风险。