国海证券-中航飞机-000768-事件点评：交付促进业绩增长，战略地位支撑发展前景-180713

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        事件：
        中航飞机发布公告：2018  年1  月1  日～2018  年6  月30  日，公司盈利13,800  万元～18,000  万元。
        投资要点：
        .  交付能力提升，业绩加速增长。公司产品主要包括运输机和轰炸机等，分别是承担远程投送和远程攻击的重要战略性装备。在国防建设的需求明确和十三五装备采购高峰到来的背景下，公司强化产品交付，2018  年上半年实现盈利1.38  亿元~1.8  亿元，同比增长达到50.62%~96.46%，业绩加速增长。
        .  战略核心装备，需求加速释放。运输机是远程投送和特种飞机的建设平台，是部队快速反应、远程部署、以及远洋作战的支撑性装备，对于一流军队的建设意义重大。轰炸机作为远程攻击平台，在我国远洋进攻能力亟待加强和部队远洋巡航常态化发展的背景下，需求进一步增长。公司作为我国大型战略运输机和战略轰炸机的唯一生产企业，充分受益产品需求的增长。
        .  国际形势恶化，自主化发展加速。美国对华商品加税已经正式落地，中美关系和国际经济环境发展的不确定性增强。在国际形势恶化的背景下，进口替代和国产化发展迫切性提升。在我国民机市场需求旺盛，高度依赖进口的背景下，国产民机发展有望进一步加速。公司作为我国国产民机的核心建设者，有望受益国家投入的加大和产业发展的加速。
        .  盈利预测和投资评级：维持增持评级。公司产品战略意义突出，需求加速释放，业绩加速增长，国际环境的恶化有望加速产业发展，公司充分受益。预计2018-2020  年归母净利润分别为5.42  亿元、6.50亿元及7.73  亿元，对应EPS  分别为0.20  元、0.23  元及0.28  元，对应当前股价PE  分别为82  倍、68  倍以及57  倍。
        .  风险提示：1）产品需求不及预期；2）公司发展不及预期；3）国家对航空装备产业投入不及预期；4）系统性风险。