安信证券-恒信东方-300081-半年报业绩靓丽-180714

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        事件：
        公司于2018  年7  月11  日发布半年报业绩预告：2018  年上半年预计实现归母净利润1.85  亿元-2  亿元，同比增长201.72%-226.18%；非经常性损益对净利润的影响约为1.05  亿元。
        点评：
        ■半年报业绩靓丽。公司2018  年上半年扣除相关成本（股权激励成本、资产剥离成本等）后业绩同比大幅增长，主要系：1）公司全资子公司东方梦幻已成为公司收入及利润的稳定增长点，其整体业务规模与盈利能力提升较快；2）公司完成了收购安徽赛达剩余股权，安徽赛达成为公司的全资子公司，经营规模与盈利能力持续增长；3）公司持有的安徽赛达原有股权按照公允价值重新计量，产生较大投资收益。
        ■依托核心技术优势，布局儿童全产业链。公司先后完成收购东方梦幻、安徽赛达，并参股美国VRC  公司、新西兰紫水鸟影像，不断强化公司在CG/VR  领域的竞争优势。公司依托CG/VR  技术，储备并开发了一系列儿童动画IP，其中中新首部合拍动画《太空学院》预计于2018年第三季度在澳洲等地区进行首发。同时，公司积极延伸产业链，开展授权衍生品及儿童实景乐园业务，在儿童产业链中全面布局。
        ■公司转型成效显著，专注数字文创产业。公司战略收缩传统移动信息业务，数字文创业务占比持续提升，成为公司收入的重要来源，业务转型初现成效，CG/VR  内容生产、儿童产业链开发运营与LBE  城市新娱乐三大业务板块协同发展状态良好，持续贡献利润。2018  年6月29  日，公司与武汉东湖新技术开发区投资促进局签署合作协议，拟投资建设光谷梦幻世界项目，包括魔幻艺术秀场、梦幻叙事主题数字体验馆等建设，项目的实施将有助于强化公司以  CG  技术为核心的制作能力，有利于公司未来对场馆建设市场的持续性开拓。
        ■投资建议：公司在CG/VR  技术领域已建立起领先优势，以优质CG/VR  内容为核心布局儿童全产业链，考虑未来儿童产业市场的成长空间，预计公司2018-2020  年净利润分别为2.81  亿元、3.69  亿元、4.89  亿元，对应EPS  0.53  元、0.70  元、0.92  元。我们给予公司2018年25  倍目标PE，对应目标价13.25  元，维持“买入-A”评级。
        ■风险提示：动画作品推广效果不达预期、儿童产业链开发进度低于预期的风险。
        （以上数据来源于公司公告）