国海证券-化工行业周报：制冷剂价格上涨，中美贸易摩擦背景下确定性需求行业持续景气-180716

《国海证券-化工行业周报：制冷剂价格上涨，中美贸易摩擦背景下确定性需求行业持续景气-180716（34页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-化工行业周报：制冷剂价格上涨，中美贸易摩擦背景下确定性需求行业持续景气-180716（34页）.pdf（34页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点：
        市场回顾：上周，化工板块上涨4.59%，沪深300  指数上涨3.75%，化工板块跑赢同期沪深300  指数0.8  个百分点。年初至今，化工板块累计下跌10.67%，沪深300  指数累计下跌12.95%，化工板块跑赢同期沪深300  指数2.3  个百分点。
        海外公司行情：上周国际石油企业方面，埃克森美孚、壳牌石油和英国石油收盘价分别为83.31  美元、70.00  美元和45.37  美元，动态PE  分别为17.33、19.04  和36.52，动态PB  分别为1.87、1.48  和1.61；道达尔和雪佛龙收盘价分别为62.29  美元和124.04  美元，动态PE  分别为19.33和23.35，动态PB  分别为1.34  和1.58。
        产品价格：北美天然气-纽约现货的价格由2.39（美元/MMBtu）上涨至2.92（美元/MMBtu），涨幅达22.18%。DMF-华东（国产货）价格由5025（元/吨）上涨至5475（元/吨），涨幅达8.96%。海绵锆-国产海绵锆≥99%价格由230（元/公斤）上涨至250（元/公斤），涨幅达8.70%。合成氨-宁夏-宁夏大地化工价格由6450（元/吨）上涨至6850（元/吨），涨幅达8.33%。丁酮-华东价格由2400（元/吨）上涨至2600（元/吨），涨幅达6.20%。R22-江苏梅兰化工价格由18000（元/吨）上涨至19000（元/吨），涨幅达5.56%。顺丁橡胶-山东价格由12350（元/吨）上涨至13000（元/吨），涨幅达5.26%。丁苯橡胶中油西南—兰化1500-华东价格由11750（元/吨）上涨至12350（元/吨），涨幅达5.11%。
        行业观点：美国发布新拟加征关税清单，关注国内刚性需求投资机会。美国贸易代表办公室（USTR）于美东时间7  月10  日发表声明称，特朗普政府发布了一份针对中国2000  亿美元商品加征关税的计划，并公布了一份长达近200  页、涉及6000  余种商品的清单，涉及服装、电视零件和冰箱等产品，加征的关税约为10%，将在8  月20  日至8  月23  日举行听证会，并可能在8  月30  日公众咨询结束后生效。在中美贸易战背景下，关注化工子行业涉及刚性需求的发展机会。显示材料行业下游涉及显示面板需求，农药行业下游涉及国内粮食需求，染料行业下游涉及国内穿衣需求，在出口风险下关注国内刚性需求投资机会。
        制冷剂R22  价格上涨，巨化股份盈利将持续受益。上周，R22  价格由18000（元/吨）上涨至19000（元/吨），涨幅达5.56%，2018  年年初至今，R22  制冷剂价格已累计上涨22.58%。巨化股份（600160）拥有第二代制冷剂R22  产能10  万吨/年，产能规模国内前三；第三代制冷剂R134a、R125  和R32  的产能分别为7  万吨、4  万吨和6.2  万吨/年，均为国内第一，其中R134a  规模为全球第一。巨化股份是制冷剂行业龙头，受益于供需格局改善，制冷剂价格持续上涨，行业景气度有望继续上升，公司盈利将持续改善。
        国瓷材料（300285）：半年度业绩高增长，完成爱尔创并表氧化锆业务实现向下游延伸。2018  年7  月9  日，国瓷材料发布2018  年半年度业绩预告公告。2018  年上半年国瓷材料预计实现归母净利润2.69-2.86  亿元，同比2017  年上半年增长137%-152%，公司业绩快速增长。2018  年一季度公司归母净利润0.75  亿元，预计二季度公司归母净利润为1.94-2.11亿元，环比2018  年一季度增长158.7%-181.3%。公司通过技术创新，使得电子陶瓷材料、结构陶瓷材料等相关业务发展良好，收入和利润同比增加。同时，公司外延式发展协同效应开始显现，纳入合并范围的子公司王子制陶、深圳爱尔创对业绩贡献增加，后续公司打造新材料平台发展进入快车道。
        飞凯材料（300398）：半年度业绩高增长，受益液晶材料国产化公司发展进入快车道。2018  年7  月12  日晚，飞凯材料（300398）发布半年度业绩预增公告，公司预计上半年实现归母净利润1.54-1.61  亿元，同比2017  年中报增长535%-564%。其中，2018  年二季度实现归母净利润8058-8758  万元，同比2017  年二季度增长753%-826%，环比2018  年一季度归母净利润7342  万元增长9.7%-19.3%。2018  年二季度飞凯材料紫外固化材料产品量价齐升。公司在光纤光缆涂覆材料领域龙头地位稳固，对和成显示的收购并表将会拓展公司的业务范围，给公司业绩带来新的增长动力。
        海翔药业（002099）：子公司瓯华化工通过园区复产审核，KN-R  活性艳蓝原料自给公司业绩进入上行通道。2018  年7  月11  日晚海翔药业（002099）发布公告，子公司瓯华化工自5  月14  日临时停产后，经过盐城市环保局调查属于工业废水中苯胺类值达到31.8mg/L，高于标准值5mg/L。依据相关法律盐城环保局要求公司临时停产整改，同时罚款35万元。瓯华化工主要为公司活性染料原料溴氨酸、DCB  等材料供应企业，本次停产前公司备有足够库存，在2  个月内完成整改获得园区认定，后续经过盐城环保局检查合格后将实现正式开工。公司公告由于原料库存充足，本次临时停产对于公司业绩影响有限。同时，受行业部分其它原料生产厂停产原料涨价影响，KN-R  活性艳蓝价格出现大幅上涨，公司产品盈利能力增强业绩弹性扩大。
        行业推荐评级及投资方向：化工行业面临的宏观经济环境下行风险，近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业，迎来供求平衡临界点。受益于环保政策趋严，多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平，处于历史库存低位，行业景气度显著改善。另一方面，行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动，行业整体盈利能力继续改善，维持行业“推荐”评级。
        风险提示：相关政策落地不及预期；同行业竞争加剧风险；项目进展不及预期，产品价格大幅下跌；中美贸易战进一步激化风险。