太平洋证券-杰瑞股份-002353-公司点评报告：公告上修18H1业绩预测，参股天然气公司助力EPC业务-180714

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        事件：公司发布公告，上调  18H1  归属上市公司股东净利润预测至18,219.42  万元-19,737.71  万元，同比增长  500-500%；同时，公司拟增资  9000  万元参股万瑞天然气  30%股权。
        油田技术服务毛利率提升和汇兑收益是业绩超预期主要原因。公司此前  18H1  业绩预告为同比增长  310-360%，此次上调的主要原因为  1）受益于行业回暖价格提升以及作业量提升，油服业务毛利率提升超年初预期（俄罗斯地区业务毛利率稳定，国内以及中东、北美业务毛利率提升）；2）18Q2  美元升值以及俄罗斯卢布汇率基本稳定，公司  18Q2实现汇兑收益（基本对冲掉  18Q1  约  4000  万的汇兑损失）。两个因素共同作用，贡献净利润超此前预告约  5000  万元左右。
        18H2  毛利率有望进一步提升。毛利率主要原因  1）钻完井设备国内供不应求，下半年交付比例更大；国外  HLB  印度业务有望落地，改善公司设备业务现金流；2）油服业务，国内高毛利率业务占比提升；3）其他业务，规模效应进一步释放，毛利率略有提升。
        参股天然气公司，助力  EPC  业务。公司参股万瑞天然气出资分两期进行，一期  7800  万元（18  年  7  月  20  日前），二期  1200  万元（19  年  5月  30  日前），拟新建一个日处理  100  万立方米/天天然气液化工厂。基于双方的良好合作，公司有望在后续的工程建设等方面深入合作，在加上后续的运营收入，初步测算收回投资风险不大。
        盈利预测及投资建议：基于对行业及公司业绩拐点的判断，我们看好公司在  2018-2020  这一上升通道的表现，基于公司目前订单情况，考虑到目前布油中枢在  75  美元/桶以上较稳定且人民币有所贬值，预计公司  2018-2020  年  EPS  分别为  0.45  元、0.74  元和  1.00  元，对应  PE分别为  37  倍、23  倍和  17  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：国际原油价格大幅下跌，公司订单获取不及预期的风险等。