新时代证券-水井坊-600779-白酒的渠道，洋酒的品位，战略聚焦下的次高端轮回-180715

《新时代证券-水井坊-600779-白酒的渠道，洋酒的品位，战略聚焦下的次高端轮回-180715（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新时代证券-水井坊-600779-白酒的渠道，洋酒的品位，战略聚焦下的次高端轮回-180715（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        战略聚焦次高端"水井坊"系列    
        产品高度聚焦叠加消费升级背景下的次高端结构性高速扩容（预计未来5年次高端破千亿），水井坊2015年触底反弹（8.55亿），2017年营收20.48亿元，年复合增长率达54.77pct，2018Q1营收7.48亿元，同比+87.73pct，产品高度聚焦奠定业绩加速增长基础。  
        战略聚焦"5+5+5"区域，深度推进"核心门店"渠道工程    
        区域布局聚焦"5+5+5"核心省区梯次开发，导入"新总代模式+核心门店工程"，强化厂家前端管理。即以"5"五大第一梯队核心市场（江苏、广东、河南、湖南、四川）和"5"五大第二梯队市场（北京、上海、浙江、天津、福建）为核心市场基础，继续深度拓展"5"个新兴市场（河北、山东、江西、陕西、广西），"蘑菇战术"实现品牌全国化下的区域落地。2017核心门店贡献70%+营收，  2016年底仅7000家左右，2017年底已超2万家，预计2018年底将超3万家。    
        品牌IP输出洋酒品位，股东增持彰显长久信心    
        聚焦"600年，每一杯都是活着的传承"价值点，从"国家宝藏"到"新年〃心味"再落地"水井坊〃天工御宴"、  "壹席"，以"传承"品牌文化为内核，以洋酒式生活品位的表达，输出品牌IP，寻求核心消费群的深度认同。    
        实控人帝亚吉欧豪掷61.46亿元，以62.00元/股溢价22.63%要约收购水井坊20.29%股权，比例由39.71%提高至60.00%，彰显长久信心。    
        盈利预测与投资建议：    
        我们预计2018-2020年收入分别为32.11/46.05/61.76亿，同比56.8%/43.4%/34.1%，EPS分别为1.25/1.87/2.55元，同比81.2%  /49.6%  /36.4%，对应  PE42.6/28.4/20.9倍，首次覆盖给予"强烈推荐"评级。    
        风险提示：竞争加剧费用高于预期；新市场拓展不达预期