财通证券-欧普康视-300595-扣除股权激励费用因素，净利增速持续高位-180712

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        公司发布中报预告，上半年归母净利润7597-8766万（+30%^50%）；非经常性损益  1325  万。业绩符合预期。
        从公告中可以看出，归母净利润中位数为  8181.5  万，中位数增长  40%，较  1  季度提高  8  个百分点。扣非净利润增速范围为（14.9-36.3%），中位数为  6856.5  万（+25.6%），较  1  季度扣非净利润增速提高  5  个百分点。非经常性损益  1325  万，较去年同期增长翻倍主要是由于理财产品到期较多，公司是预付制，现金流很好。
        增速提高的原因公告指出三个，即销量增加、营销服务终端收入增加以及  2017  年二季度受“315  事件”影响同期基数较小。
        不考虑限制性股票费用，扣非增速  36.8%（提高近  5  个点）
        扣非净利润增速略低，1  季度扣非净利润增速相对较低主要是由于限制性股票费用  313  万元，2  季度也是此原因，扣除此因素上半年扣非净利润增长  36.8%，较  1  季度扣除此因素扣非净利润增速提高近  5  个百分点。
        低基数效应下销售收  入预计增长42%  
        根据我们的预测上半年收入在去年低基数效应下增长  42%，公司的产品有较强的市场竞争力，受众面广，客户粘性大，且有去年二季度低基数效应影响，销量持续高速增长。
        快速增设营销服务终端，实现价值链延伸  
        销售服务终端是公司外延并购的两大主要目标之一，主要收购现有经销商。今年上半年网点建设加快，加快全国布局，目前已经形成以深耕安徽江苏地级市，覆盖周边大区中心的格局，实现价值链的延伸。
        盈利预测与投资建议  
        预计公司  2018～2020  年  EPS  分别为  0.91  元、1.23  元、1.67  元，对应  PE  分别为  48.6  倍、36.0  倍、26.5  倍。维持公司“买入”评级。给予  18  年  50  倍  PE，目标价  45.5  元。
        风险提示:行业竞争加剧