国联证券-丽珠集团-000513-业绩符合预期，多项业务稳健增长-180713

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        事件：
        7月12日公司公布半年度业绩预告，上半年实现归母净利润6.05亿-6.55亿，同比增长约20%-30%，实现归属于母公司股东的扣非净利润5.46-5.92亿，同比增加约20%-30%。符合预期。
        投资要点：
        二季度业绩符合预期，原料药、体外诊断业务稳健增长。
        公司第二季度实现归母净利润2.57-3.08亿，同比增长12.4%-34.4%，实现归母扣非净利润2.61亿-3.07亿，同比增长20.5%-41.5%。二季度延续了一季度快速增长的势头。一是原料药、诊断试剂类业务增长，二是去年转让维星实业股权后，账面资金较多，结合一季度财务费用数据，预计二季度确认的利息收入较多。除此之外，制剂业务同比保持稳定，预计产品分化，参芪扶正、鼠神经生长因子仍然承压。
        单抗子公司获得增资，资本结构优化。
        近期丽珠集团通过境外子公司与YF  Pharmab  增资了Livzon  Biologics合计约1.5亿美元，补充了丽珠单抗的资金，优化了资本结构。丽珠单抗的治疗性抗体产品中，人源化抗TNF-单抗注射液处在临床II期，另有多个临床I期及临床前产品储备。
        维持推荐评级。
        鉴于公司制剂、原料药、体外诊断类业务稳健增长，单抗、微球提供长期价值支撑，看好公司长期发展。预计2018-2020年EPS分别为1.49、1.70、1.95元（因股本调整），对应7月12日收盘价，PE分别为31、27、24倍，维持“推荐”评级。
        风险提示
        销售不达预期；参芪扶正、鼠神经生长因子下滑。