中信建投-基金ESG研究第一期：女性基金经理投资风格分析-230308

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　　核心观点
　　女性基金经理在不断扩大的资产管理市场扮演着越来越重要的角色。本研报基于团队自研公募基金标签库，重点剖析公募市场女性投资经理的风格，以及ESG视角下的投资特征。在面对市场冲击时，整体而言，女性基金经理青睐低波动、低杠杆标的，且不爱追涨，相对市值中性，对医药、消费等行业的配置相对更高。此外，女性基金经理在投资过程中，更多将ESG因素纳入标的选择中。
　　主要结论
　　业绩表现
　　截至2022年四季末，女性基金经理人数占比25%，管理规模占比约44%。投资类型方面，债券型与货币型基金参管比较相对更高。2022年业绩表现更优，总收益与超额收益均高出男性约4%；年度最大回撤平均低6%；月度平均胜率高于男性近2%。具备更强的风险控制能力，体现出业绩稳定性与较大反弹潜力。
　　风格与行业特征
　　整体而言，女性基金经理青睐低波动、低杠杆标的，且不爱追涨，相对市值中性。行业方面，女性基金经理在医药（制药、医疗器械）的配置显著高于男性，消费（食品饮料、白酒）配置略高。电力设备、电子、TMT等行业配置显著更低。
　　女性基金经理代表点评
　　我们分别从近五年业绩优异、管理规模较大、ESG投资策略的角度，优选了以下5位女性投资经理进行点评。中欧基金的葛兰呈现高波动、高Beta、高动量特征，成长风格突出，青睐大盘股。圆信永丰的范妍习惯自上而下分散选股，持股集中度较低，行业配置较为分散，投资风格接近平均女性投资经理水平，更偏好中小市值标的；中欧基金的曲径是基本面与量化结合的投资代表，投资风格更偏价值，更青睐小盘股。嘉实基金的谭丽左侧布局追求高质量价值投资，价值因子与流动性因子暴露度分别为0.2和-0.2倍标准差，换手较低。华安基金的陈媛深耕ESG投资，重点关注生态保护意识较强、资源依赖较低的企业，优选资产结构较好且具备高回报的优质活跃企业。
　　风险提示：经济波动风险；模型失效风险；过去业绩不代表未来；不构成投资建议。